aktien Suche

Thomas Russo bringt die Zinslawine ins Rollen

NULL
Kolumne Tim Schäfer
Wall Street Korrespondent für aktien

1982 erlebte Student Thomas Russo etwas, was sein Leben für immer verändern sollte. Er studierte damals Jura in Stanford. Warren Buffett kam als Gastredner in den Uni-Saal und plauderte vor den Studenten aus dem Nähkästchen. Was der 27-jährige hörte, saugte er wie einen Schwamm auf. Was Buffett im Prinzip sagte, war: Lass Deine Gewinne an der Börse laufen. Solange Du den Gewinn nicht realisierst, musst Du ihn nicht versteuern.

Russo war fortan dem Value Investing verschrieben. Er war von Buffetts Trick begeistert, die Gewinneraktien einfach laufen zu lassen - schon um dem Finanzamt ein Schnippchen zu schlagen. Die Steuerfreiheit wirkte sich wie eine Lawine auf den Zinseszins aus. Kaum hatte Russo das Abschlusszeugnis 1984 in der Tasche, heuerte er bei der legendären Fondsfirma Ruane, Cuniff & Goldfarb an. Die Fonds-Initiatoren waren mit Buffett gut befreundet. Russo wusste, er konnte dort viel lernen. Er fing beim Flaggschifffonds Sequoia Fund an. 1989 wechselte er zur Vermögensverwaltung Gardner Investments. Später firmierte die Firma aus Pennsylvania in Gardner Russo & Gardner um.

Ich traf im März 2016 Tom Russo in New York. Ich habe ihm gleich angemerkt, dass er sein Handwerk versteht. Er kann in die Tiefe gehen. Er holt aus, wenn er Zusammenhänge verdeutlicht und verweist gerne auf Börsenlegende Warren Buffett oder dessen Professor Benjamin Graham.

Wir setzten uns nahe der UNO zusammen, um über seine Strategie zu sprechen. Seine Rendite ist überragend. Im Schnitt fährt er für seine Kunden 15% per annum in die Scheune, während der S&P-500-Index nur auf ein Plus von circa 10% im langen Schnitt kommt. Er verwaltet 13,5 Mrd. USD. Seine Kunden sind überwiegend reiche Familien.

Seine Vermögensverwaltung hat ihren Sitz in Lancaster in Pennsylvania. Die Gegend ist bekannt für die Amische. Das ist ein Bauernvolk, das auf Technologie verzichtet: Mit Pferden und ohne Strom arbeiten die Amischen, die deutsche Wurzeln haben. Das traditionelle Leben des Bauernvolks hat einen Einfluss auf Russos Geldgeschäft. Er investiert überwiegend in traditionsreiche Familienbetriebe. "Wir tendieren dazu, im Leben zu profitieren, wenn wir eine Belohnung von heute auf morgen aufschieben. Das trifft sowohl auf Firmen als auch Menschen zu." Er verweist auf Krisen, die ein Aktionär durchstehen sollte. Firmen sollte ihr Kapital intern zu hohen Renditen reinvestieren, damit der Firmenwert mit der Zeit wächst und immer wertvoller wird. Der Wert soll so zum Schneeball werden - dank des Zinseszinses.

Er ist bereit, wenn er einsteigt, deutlich mehr als den reinen Buchwert zu zahlen. Die alte Strategie von Warren Buffetts Professor Benjamin Graham, nach Buchwert-Schnäppchen Ausschau zu halten, davon hält Russo nichts. Russo zahlt KGVs zwischen 10 und 20. Er zahlt aber keine abenteuerlichen KGVs von 40 oder 100, wie das heutzutage bei den FAANG-Aktien Usus ist. FAANG steht für Facebook, Amazon, Apple, Netflix und Google. Sie befinden sich im Höhenflug. Im Depot von Russo sucht man sie vergebens.

Er hat einen konservativen Value-Ansatz. Er schaut durchaus auf das KGV, Kurs-Buchwert-, Kurs-Umsatz-Multiple. Einen prächtigen Überschuss seiner Firmen mag er schon sehen. Ist er investiert, hat er Dekaden Zeit. Ihm ist der Buy-and-Hold-Ansatz wichtig. Er achtet auf lange Halteperioden. Jede Gewinnmitnahme wird in seinen Augen mit Steuern bestraft, das vermeidet er. Seine Philosophie sind Qualitätsaktien zu kaufen und dann mit Nichtstun zu glänzen. Die Brauerei Heineken und den Lebensmittelfabrikanten Nestlé besitzt er seit 1986, Den Tabakriesen Philip Morris seit 1990, die kalifornische Großbank Wells Fargo seit 1994.

Um die passenden Aktien für seinen geduldigen Investmentstil zu finden, ist sein Auswahlprozess besonders hart. Er sucht Unternehmen, die zum Reinvestieren tendieren, sprich ihr eigenes Geschäft stetig ausbauen. Darüber hinaus müssen die Firmen in der Lage sein, durch schmerzvolle Phasen zu gehen. Sie dürfen nicht vom langfristigen Kurs abkommen, wenn sie eine Krise erleben. Russo fasst es so zusammen: "Sie müssen die Kapazität haben, um leiden zu können."

"Wir tendieren dazu, unsere Unternehmen im Idealfall für immer zu behalten", skizzierte er seine Strategie. Er achtet auf einen flotten freien Cashflow in reifen Märkten. Er legt einerseits auf Wachstum, andererseits auf bekannte Marken wert. Wenn ein Unternehmen mit seinen starken Marken die Chance nutzt, um in den Schwellenländern erfolgreich Fuß zu fassen, ist es Russo natürlich recht. Schwellenländer bieten Chancen, weil dort der Wohlstand schnell zunimmt. Russos Lieblinge sind bekannte Hersteller von Spirituosen, Zigaretten, Lebensmitteln. Folgende Marken erwähnt er im Gespräch immer wieder positiv: Heineken, Nestlé, Unilever, Pernod Ricardo Jack Daniels, Marlboro.

"Die Firmen müssen was Besonderes haben. Ich investiere gerne in Konsumgütermarken. Ich suche Firmen, die ihr Sortiment ausdehnen können. Haben sie Budweiser, erweitern sie das Sortiment mit der Biermarke Michelob. Sie können in neue Geographien gehen. Mit der Zusage, expandieren zu wollen, haben die Firmen intern die Möglichkeit, ihr Kapital zu reinvestieren. Wiederholen die Firmen das Reinvestieren, entfaltet sich der Zinseszins. Albert Einstein sagte, der Zinseszins ist der schlagkräftigste Hebel der menschlichen Natur. Investieren die Firmen intern, profitieren Sie vom Zinseszins."

Russo bevorzugt das stetige Investieren. Wer seinen globalen Markt stetig ausbaut, ist sein Favorit. "Unsere Firmen brauchen nicht nur ansprechende Marken und Kapital, um diese Marken auszubauen, sondern sie brauchen auch die Menschen, die dazu in der Lage sind." Ihm sind daher mehrsprachige Vorstände und multikulturelle Managementstrukturen wichtig.

Die "Kapazität zu leiden" meint nicht nur Krisen zu überstehen, sondern eben ein geduldiges Management zu haben, das langjährig investiert, selbst wenn es sich nicht sofort im Gewinn bemerkbar macht. Ein Produkte/Marke aufzubauen, erfordert enorme Geduld. Es sind zuweilen Dekaden nötig, bis sich Investitionen auszahlen. Er verweist auf Nespresso, die Kaffeekapseln von Nestlé, deren Aufbau ewig gedauert hat, bis es den ersten Gewinn abwarf.

"Um lange Investitionsphasen zu überleben, die aktuelle Erträge belastet, müssen unsere Unternehmen unter den Aktionären Familien haben, die die Fäden in der Hand halten. Sie müssen den Firmen Schutz bieten vor den kurzfristig agierenden Wall-Street-Analysten." Die Wall Street erwarte einen schönen Ergebnisfluss, und zwar Quartal für Quartal. Angriffe von Aktivisten könnten das langfristige Wohlergehen von Firmen gefährden, warnt der geduldige Value-Investor Russo.

Das sind Russos Favoriten (sortiert nach Depot-Anteil): Nestlé, Berkshire, Philip Morris, Mastercard, Heineken, Compagnie Financiere Richmont, Pernod Ricard, Unilever, Anheuser Busch InBev, Wells Fargo, Berkshire Hathaway, Altria, Martin Marietta, Swatch Group, British American Tobacco, Diageo, Comcast, JC Decaux, Brown Forman, Scripps Networks, Visa.

Russo gibt zu, dass er Technologiestars wie Facebook, Amazon oder Google (Alphabet) schätzt, weil Familien dahinter stehen und sie lange leiden können. Das Internet-Trio hat das langfristige Wohlergehen im Auge. Allerdings hat Russo keine dieser Aktien. Er setzt lieber auf traditionsreiche Konzerne.

Viele Grüße
Ihr Tim Schäfer

Tipp: Im der neuen Ausgabe des aktien Magazins besprechen wir 5 Aktien aus dem Portfolio von Tom Russo, dem König der Value-Investoren!

-> aktien Magazin bestellen

aktien-30

Ebenfalls interessant

aktien Flatrate mit der Trader-Zeitung
3 Monate Laufzeit
147,- Euro
Alle Börsendienste von aktien
zu einem unschlagbar günstigen Preis
Webinar am 10.04.2024 um 17:00 Uhr

Trendstarke Aktien – Hier werden meist bestimmte Nachrichten gespielt

(Webinar findet über
GoToWebinar statt)
Auch als Momentum-Stocks bezeichnete trendstarke Aktien überzeugen vor allem im kurzfristigen Kontext mit starken Aufwärtsbewegungen. Meist verbergen sich hinter den Kursanstiegen neue fundamentale Treiber, welche die relative Stärke gegenüber dem Gesamtmarktumfeld erklären. In diesem Webinar wird aufgezeigt, wie softwaregestützt mit dem Indikator "Trendstärke" gezielt nach interessanten Trading-Setups gesucht werden kann. Identifizieren lassen auf diese Weise nicht nur potenzielle Kursvervielfacher an ihren Hochs, sondern auch Turnaround-Chancen, bei abgestraften Einzelwerten.

Tenbagger-Depot

Unser Börsendienst für Vervielfacher-Aktien

Hier informieren

0 €
Gebührenfreier Handel mit
& Profi-Tools von

Diese Kooperation wirbelt die TraderFox-Welt durcheinander.
Wir verknüpfen unser Profi- Tools mit dem gebührenfreien Handel von finanzen.net Zero
Depot eröffnen (Unbedingt diesen Link verwenden, um in den Genuss der TraderFox-Vorteile zu kommen)

TraderFox Flash
Die Profi-Trading-App für
  • Echtzeit-Alerting und Charting
  • Einfacher Hebelhandel
  • Profi-Tools und 0 € Ordergebühren
  • Knock-Out-Simulator
  • Kurslisten und Anlagetrends
  • Login per Face-ID
Gratis Download

Meistgelesene Artikel

Qualitätscheck zu deiner Aktie

Wie viele Punkte bekommt deine Aktie?

aktie.traderfox.com

aktien Magazin App

Neue Artikel aus favorisierten Kategorien per Push-Notification erhalten.

App Store Google Play
  • Die Börsenshow "Christina will wissen"
  • Auf-den-Punkt-gebracht-Video-Storys von Simon Betschinger

traderfox.com

Die Echtzeit-Börsensoftware
PAPER: Unser digitaler Kiosk!

PDF-Research-Reports: Die besten Aktien der Welt

Download unter paper.traderfox.com

27 tägliche PDF-Reports

Top-100-Wachstumsaktien USA

Die Auswahl der Wachstumswerte erfolgt regelbasiert nach der CANSLIM-Strategie von William O’Neil.

NEO-DARVAS

Die NEO-DARVAS-STRATEGIE ist ein Trendfolge-Ansatz, der auf die stärksten Aktien der Wall Street setzt

Gap-Ups USA

Auf der Suche nach neuen Pivotal-News-Points

Peter Lynch Selection

Peter Lynch hat als Ziel sogenannte Tenbagger-Aktien zu finden, also Aktien, die sich verzehnfachen können.

High-Quality-Stocks USA

Unsere Interpretation der Anlagestragie von Warren Buffett

High-Quality-Stocks Europe

Unsere Interpretation der Anlagestragie von Warren Buffett

Dividenden-Aktien Europa

Blue Chip Dividenden-Aktien vesprechen attraktive Renditen bei einem Risiko, das unter dem Marktrisiko liegt.

High-Growth-Investing

In diesem Paper stellen wir Aktien vor, die nach dem Scoringsystem “High-Growth-Investing” mit mindestens 12 von 16 Punkten abschneiden.

The Acquirer's Multiple

Die Kennzahl "The Acquirer’s Multiple" ist von dem Gedanken getrieben Firmen zu finden, die günstig übernommen werden können.

Dividenden-Aristokraten Europa

In diesem aktien REPORT filtern wir aus den 500 größten europäischen Aktien die Titel heraus, die eine Dividendenkontinuität von mindestens 10 Jahren vorweisen können.

Dividenden-Aristokraten USA

Hier werden Unternehmen vorgestellt, die seit 25 Jahren keinen Dividendenausfall und keine Dividendensenkung verzeichnet haben, und in den letzten 10 Jahren ihre Umsätze um durchschnittlich 3 % pro Jahr gesteigert haben

Superperformance-Stocks USA

Es geht mit in diesem Screening darum, Aktien zu identifizieren, die ein "Leadership Profile" vorweisen und raketenartig durchstarten können. Dazu hat Mark Minervini die SEPA-Methode entwickelt.

Buffett's Alpha

Nach der gleichnamigen, wissenschaftlichen Publikation die die Gemeinsamkeiten der von Warren Buffett gekauften Aktien untersucht

Phil Town Rule #1

Die Strategie "Value-Investing nach Phil Town" zielt darauf ab, "wundervolle" Unternehmen zu finden - also Unternehmen, die Phil Town mindestens zehn Jahre halten würde - und das zu einem attraktiven Preis.

Dauerläufer-Aktien USA

Dauerläufer-Aktien sind Aktien die kontinuierlich und mit wenigen Rücksetzern steigen und mit einer vernünftigen Balance zwischen Rendite und Rücksetzern den Markt schlagen.

Dauerläufer-Aktien Europa

Dauerläufer-Aktien sind Aktien die kontinuierlich und mit wenigen Rücksetzern steigen und mit einer vernünftigen Balance zwischen Rendite und Rücksetzern den Markt schlagen.

Skyrocketing Stocks

Inspiriert von der Strategie von Daniel Zanger. Führende High-Beta-Stocks, die in der Hausse so richtig durchstarten.

Shortseller-Stocks

In dem Report "Shortseller-Stocks" sollen Aktien identifiziert werden, die für Short-Strategien geeignet sind. Wir verwenden dabei die Kriterien des Scoring-Systems Buffett's Alpha, quasi in umgekehrter Reihenfolge

Value-Aktien KGV

Value-Aktien sind Aktien mit nied­ri­gen KGVs, nied­ri­gen KUVs oder hohen Di­vi­den­den­ren­di­ten. Es gibt Un­si­cher­hei­ten darüber wie sich das Geschäft in den nächsten Jahren ent­wickeln wird, aber genau deshalb auch große Kurs­chancen.

100 besten Aktien weltweit

Der TraderFox Qualitäts-Check weißt jeder Aktie bis zu 15 Punkte zu. Dabei werden Kenn­zah­len ver­wen­det, die sich in der Fi­nanz­wis­sen­schaft durch­ge­setzt haben, um Quality von Junk zu un­ter­schei­den.

100 besten Dividendenaktien weltweit

Der TraderFox Dividenden-Check weist jeder Aktie bis zu 15 Punkte zu. Das Ziel: geeignete Aktien für ein Dividenden-Portfolio zu fin­den, mit dem ein passiver, stetiger und wachsender Zah­lungs­strom generiert werden kann.

Wachstums-Aktien

Der Wachs­tums-Check prüft die Attrak­ti­vi­tät von Wachs­tums-Aktien: Aktien die auf Sicht von 2 bis 3 Jah­ren sehr hohe Ge­win­ne ab­wer­fen kön­nen, bei de­nen An­le­ger aber mit größe­ren Kurs­schwan­kun­gen und Fehl­schlä­gen rech­nen müs­sen.

Umsatzraketen

Dieses Template ist unser Basis-Screening für unser Magazin Wachstumaktien

The Big Call

Dieses Screening-Template identifiziert Aktien, die gut für langfristige Call-Spekulationen geeignet sind

Fallen Angels

Der Research-Report Fallen Angels listet Qualitäts-Aktien mit mindestens 11 von 15 Punkten im TraderFox Qualitäts-Check auf, die mindestens 40 % von ihrem 52-Wochenhoch verloren haben.

Künstliche Intelligenz

Profiteure der Künstlichen Intelligenz Revolution, ausgewählt durch die Redaktion des aktien Magazins

Sichere Aktien

geringe monatliche Drawdowns im Vergleich zum Gesamtmarkt; kaum starke Ausreißer um ihre 5-Jahres-Regressionsgerade herum, eine niedrige Volatilität und eine Mindestrendite von 7 % pro Jahr

27 PDF-Research-Reports zum Download auf paper.traderfox.com