Liebe Leser,

da die Inflation und das Beschäftigungswachstum allmählich nachlassen, sagen einige Investoren und Ökonomen, dass die US-Notenbank in der Lage sein wird, eine Soft Landing herbeizuführen. Das würde bedeuten, dass die Zinserhöhungen die Inflation dämpfen, ohne das Wirtschaftswachstum signifikant auszulöschen. Auch ich halte diese These mittlerweile für sehr wahrscheinlich, v.a. vor dem Hintergrund eines durchaus robusten ersten Quartal 2023. Die Ergebnisse, die Unternehmen geliefert haben, sind selbstverständlich weit von ihrer Top-Form entfernt, dennoch konnte ich im Großen und Ganzen die Anzeichen für eine bevorstehende schwere Rezession nicht erkennen.

Wirtschaftliche Anpassung und die Aussicht auf lockere Zinspolitik sorgen für Optimismus

Vielmehr beobachte ich eine wirtschaftliche Anpassung, wobei die Konzerne ihr operatives Geschäft nun deutlich effizienter gestalten. Das überflüssige Personal (eine der teuersten Ausgabestellen des 21. Jahrhunderts) wird gekürzt; die Diversifikation, besonders in Bezug auf Zulieferer, wird erhöht, neue Kooperationen werden gestartet und das Geschäft wird endlich nicht nur effizienter, sondern auch effektiver gemacht. All das mündet schon jetzt, während einer ökonomischen Krise in eine deutlich bessere Profitabilität, was wie Wahrscheinlichkeit eines explosiven Erholungswachstums im Fall einer Soft Landing zusätzlich steigert. Schließlich haben wir einen ersten, leicht positiven Impuls seitens FED, der den Leitzins nach zehn Erhöhungen in Folge erstmals unverändert ließ.

Top-Stocks für die Soft Landing

Und so ist es an der Zeit, sich einige Top-Stocks für die Soft Landing anzuschauen, zumal die echte wirtschaftliche Erholung schon Anfang 2024 mit der FED-Zinssenkung anlaufen könnte. Als Grundlage dafür nehmen wir die Goldman Sachs Liste von 46 Aktien, die die Experten Anfang des Jahres genau für dieses Szenario zusammengestellt haben. Die Liste umfasst profitable Russell 3000-Unternehmen in einer zyklischen Industriegruppe mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 5 Mrd. USD. Die ausgewählten Aktien werden mit einem KGV gehandelt, das unter ihrem 10-Jahres-Median liegt, und haben einen Altman-Z-Score (Insolvenzwahrscheinlichkeitsindikator), der über dem Russell 3000-Median liegt. Dazu hat man aus der Liste Energie- und andere Unternehmen ausgeschlossen, die seit 2021 deutlich besser haben als ihre Industriegruppe abgeschnitten haben. Das macht Sinn, denn dies war im Großen und Ganzen die Folge der geopolitischen Neuordnung, was die gesamte Bewertungsmethode verfälschen würde.



Stark diversifiziertes Tech- und Industrie-Konglomerat

Den Anfang macht heute die mega-stark angeschlagene Aktie von 3M (MMM), die sich mittlerweile auf der Unterstützungslinie aus 2006-2012 befindet. Der Konzern ist ein führender Anbieter von innovativen Lösungen für verschiedene Branchen, die von seiner breiten Palette an patentierten Technologien profitieren. Das Unternehmen verfügt über mehr als 100.000 Patente und meldet jedes Jahr über 3.500 neue Patente an, die seine Produkte und Prozesse verbessern. Zu den 51 Technologieplattformen von 3M gehören Keramik, Schleifmittel, Klebstoffe und Nanotechnologie. Zu den wichtigsten Märkten, die 3M bedient, gehören die Bereiche persönliche Schutzausrüstung und medizinische Software, die ein hohes Wachstumspotenzial aufweisen.

Industrialisierung der Schwellenländer ist der Treiber

Der Markt für persönliche Schutzausrüstung wird durch die steigende Nachfrage nach Gesundheits- und Sicherheitsmaßnahmen in den Unternehmen angetrieben, die auch gesetzlich geregelt sind. Die Experten von Grand View Research gehen davon aus, dass der US-Markt bis 2030 voraussichtlich um 6,7 % pro Jahr wachsen und einen Wert von 32,5 Mrd. USD erreicht. Doch auch im globalen Kontext rechnet man mit einem weiteren Marktwachstum, angetrieben v.a. durch die angelaufene Industrialisierung und ggf. Digitalisierung in einigen Schwellenländern.

Medtech-Segment befindet sich ebenfalls in einer Wachstums-Phase

Die Nachfrage nach medizinischer Software steigt ohnehin aufgrund der zunehmenden Häufigkeit von Wundinfektionen, Diabetes und chronischen Krankheiten sowie der alternden Bevölkerung. Dies ist ein natürlicher Wachstumstreiber, der dem Konzern in die Hände spielt. Viel wichtiger ist hier jedoch die in den vergangenen Jahren angelaufene Digitalisierung des MedTech-Sektors, was neue Wachstumspotenziale offenbaren könnte. Laut Acumen Research and Consulting betrug der globale Markt für Gesundheitssoftware im Jahr 2021 rund 41,2 Mrd. USD. Und nach Schätzung der Experten wird er bis 2030 auf 104,1 Mrd. USD anwachsen, was einer jährlichen Wachstumsrate von 10,9 % entspricht.

MMM-Unternehmensstrategie

Mitte 2022 gab 3M bekannt, dass es seinen Geschäftsbereich für medizinische Lösungen in ein eigenständiges Unternehmen ausgliedern will. Dies macht Sinn und da MedTech-Konzerne in der Regel höher als Industrieunternehmen bewertet werden, dürfte es auch für MMM eine Wertsteigerung geben. Die Ausgliederung soll bis Ende 2023 abgeschlossen sein. Was die operative Entwicklung angeht, so hat MMM im vergangenen 1. Quartal einen Plan angekündigt, der unter anderem die Reduzierung von 6.000 Arbeitsplätzen beinhaltet. Das Unternehmen strebt an, den Betriebsgewinn bis Jahresende um 700 bis 900 Mio. USD zu erhöhen, was insgesamt positiv stimmt. Dier Aktie hat aktuell aber eher ein begrenztes Rebound-Potenzial von bis zu 15-25 %, wird jedoch Richtung eines Soft-Landing-Szenarios deutlich interessanter.



Top-Play aus dem Finanzsektor

Capital One (COF) ist eine Holdinggesellschaft, die zu den führenden Kreditgebern in den USA zählt. Sie nutzt ihre eigene Information-Based Strategy (IBS), um ihren Kunden verschiedene Finanzprodukte und Dienstleistungen anzubieten. Außerdem ist sie ein wichtiger Herausgeber von Visa- und MasterCard-Kreditkarten. Zu ihren wichtigsten Tochtergesellschaften gehören die Capital One Bank, die sich auf Kreditkarten spezialisiert hat, die Capital One, F.S.B., eine landesweite Sparkasse, und die Capital One Services, Inc., die administrative Aufgaben und Services für die Holdinggesellschaft erbringt.

Der diversifizierte Finanzdienstleistern mit einem schmalen Buggrabencharakter

Zudem ist Capital One einer der großen Online-Finanzdienstleister, der seinen Kunden die Möglichkeit bietet, Zahlungsvorgänge (z.B. Einlagen von Privatkunden) und andere Serviceleistungen online abzuwickeln. Morningstar-Analyst Michael Miller dem Unternehmen sogar einen schmalen Burggrabencharakter und beziffert den fairen Wert der Aktie auf 158 USD. "Capital One unterhält ein begrenzteres Filialnetz als seine traditionellen Bankkollegen und nutzt seine Online- und mobilen Kanäle, um Kunden zu gewinnen und seine Konten zu bedienen", schrieb er in einem Kommentar.

Online-Presenz ist Schlüssel zum Erfolg

"Der Fokus auf Online-Bankkonten hat es dem Unternehmen ermöglicht, eine nationale Präsenz aufzubauen, die breiter ist, als es sein enges Filialnetz traditionell zulassen würde. Diese Dynamik ermöglicht es Capital One, die Vorteile einer großen Bank zu genießen, ohne die Kosten für den Betrieb des Filialsystems einer großen Bank zu tragen…", so die Erklärung, der ich im Großen und Ganzen zustimmen. Zumal die Digitalisierung und Onlinepräsenz für gewöhnlich in eine bessere Profitabilität münden. Was hier fällt, ist jedoch die Konsumstärke und eine wirtschaftliche Erholung, und im BestCase,- das wirtschaftliche Wachstum. Erst dann wird COF das gesamte Potenzial seines Netzwerks entfalten können.



Elektroauto-Gigant

Die Nummer drei ist Tesla (TSLA), der Elektroautopionier von Elon Musk, den man nicht vorstellen muss. Ich persönlich neige in diesem Fall stark dazu, dem Konzern einen leichten Burggraben-Charakter zu verpassen. Der Konzern kann zwar mit seinen Auslieferungen nicht immer die Analystenerwartungen übertreffen können, dennoch verzeichnet man damit weiterhin sehr große Wachstumsraten, was auf die weiter anhaltende Marktpenetration und eine weiterhin starke Nachfrage hindeutet. Allein für 2023 rechnen die Analysten mit 1,6 Millionen ausgelieferten Fahrzeugen, was einer Wachstumsrate von 24 % entsprechen würde.

First-Mover-Advantage und KI-Fantasie

Und in dieser Hinsicht bin ich mir sicher, dass Tesla allein von seinem First-Mover-Advantage noch einige Jahre profitieren wird. Dabei darf man nicht vergessen. dass jedes Tesla-Auto ein hochtechnologisches Produkt ist, das viele Daten, u.a. in Echtzeit sammelt und analysiert. Und genau diese Datenbank könnte dem Konzern zukünftig eine weitere Nische im stark-gehypten KI-Segment bescheren. Denn, wenn die Daten das Gold des 21. Jahrhunderts sind, dann sitzt auch Tesla regelrecht auf einer Goldmine, die mit einem jeden verkauften Fahrzeug immer weiter wächst.



Riskantes Payment-Play

PayPal (PYPL) ist eine Plattform für digitale Zahlungslösungen, die es Nutzern erlaubt, weltweit Geld in 150 Währungen zu senden, zu empfangen und online zu bezahlen. Der Konzern hat in den letzten Jahren keine überzeugenden Gewinne erzielt. Das Unternehmen, das zu den führenden Anbietern von Online-Zahlungen gehört, musste mit verschiedenen Herausforderungen fertig werden. Doch das Wachstum gingt auch in der Post-COVID-Zeit kontinuierlich weiter. Dies passierte auch vor dem Hintergrund einer globalen wirtschaftlichen Verlangsamung und des höheren Leitzinses der FED und dies sorgt für spekulative Fantasie.

PayPal ist mehr als ein Online-Zahlungsabwickler

Was man hier beachten sollte, ist die Tatsache, dass PYPL nicht nur der unangefochtene Marktführer bei Online-Zahlungen ist, sondern deutlich mehr Services anbietet als man wahrnimmt an. Zum einen hat sich die Person-to-Person-Zahlungsplattform Venmo mittlerweile zum Branchenführer entwickelt und baut ihre massive Nutzerbasis in atemberaubendem Tempo weiter aus. Zum anderen hat man zuletzt auch die Möglichkeit eines vereinfachten Kryptowährung-Transfers zwischen den Venmo-Nutzern eingeführt. Jetzt können diese Kryptos wie Bitcoin, Ethereum und Co. an Freunde und Familie übertragen. Kunden werden auch in der Lage sein, auf ein PayPal Konto und auf externe Wallets und Börsen zu überweisen, was mehr Auswahl und Flexibilität bei der Bewegung und Verwaltung ihrer Kryptos bietet. Und dies ist vor dem Hintergrund des bevorstehenden Bitcoin-Hyps Richtung Ende 2024 eine wichtige und v.a. zeitgemäße initiative.

Konsum ist the King

Und damit scheint auch der stark angeschlagene Online-Payment-Anbieter PayPal über einige interessante Wachstumsperspektiven zu verfügen. Was man hier jedoch tatsächlich braucht, wäre eine erneute Konsumstärke, wobei die Menschen und Unternehmen immer mehr Transaktionen durchführen werden. Und die Aussichten darauf sind Richtung Ende 2024 gut, v.a. dann, wenn man annimmt, dass der FED tatsächlich zu einer lockeren Geldpolitik übergeht, was schließlich in eine dynamischen Wirtschaftserholung und im BestCase -wachstum mündet.



Fazit

Abschließend bleibt es zu erwähnen, dass Goldmans Soft-Landing-Liste noch weitere interessante Unternehmen enthält, dessen Aktien über ein plausibles 12M-Erholungspotenzial im Bereich zwischen 15-40 % verfügen. Was uns angeht, so favorisieren wir zu diesem Zeitpunkt eine Kombination aus einem guten CRV, einer guten/robusten fundamentalen Entwicklung des Konzerns und einer intakten Trend-Story mit einer (im BestCase) Hype-Story-Beimischung (z.B. KI, VR, etc.), was eine oder andere Aktie, wie z. B. Tesla (TSLA) kurzfristig erfassen könnte. Sonst ist es weiterhin ein Geduldsspiel, wobei die aufgestellte Soft-Landing-These erstmal bestätigt werden muss.

Viel Erfolg und bleiben Sie profitabel!

Verantwortlicher Redakteur Kulikov Leonid: keine Eigenpositionen.