Der führende deutsche Aktienindex DAX wird 33 Jahre nach seiner Einführung zum ersten Mal einer größeren Überarbeitung unterzogen. Im Rahmen der Reform steigt die Zahl der im DAX vertretenen Unternehmen von 30 auf 40. Die Bank Julius Bär nennt in einer Studie die wahrscheinlichen 10 Kandidaten für eine Aufnahme in den DAX. Wir unterziehen diese Titel dem TraderFox-Härtetest und zeigen auf, wie diese Werte in Sachen Qualität, Wachstum und bilanzieller Solidität zu bieten haben.

33 Jahre nach seiner Einführung wird der führende deutsche Aktienindex DAX demnächst (die Reform wird am 20. September 2021 umgesetzt.) erstmals einer größeren Überarbeitung unterzogen. Der Auslöser für seine Reform geht auf den Bilanzskandal von Wirecard zurück, der das Vertrauen der Anleger in den Index erschütterte. Die Forderungen internationaler Investoren nach einem breiteren deutschen Aktienindex spielten ebenfalls eine wichtige Rolle, schreibt Julius Bär-Analyst Mathieu Racheter in einer aktuellen Studie.

Wie es darin weiter heißt, ist die Marktkapitalisierung der 30 aktuellen DAX-Unternehmen mit rund 1,7 Billionen USD im Vergleich zu anderen Leitindizes eher niedrig. Der britische FTSE 100 beispielsweise kann mit einer Marktkapitalisierung von 3,1 Billionen USD aufwarten.

Im Rahmen der Reform steigt die Zahl der im DAX vertretenen Unternehmen von 30 auf 40. Gleichzeitig wird der MDAX, der das Segment der Unternehmen mit mittlerer Marktkapitalisierung abdeckt, von 60 auf 50 Mitglieder reduziert. Zudem wird die Auswahl der Indexmitglieder nicht mehr durch das Handelsvolumen, sondern ausschließlich durch die Marktkapitalisierung bestimmt. Allerdings wird es Mindestanforderungen an das Handelsvolumen geben, um eine gewisse Liquidität zu gewährleisten.

Andere Änderungen wurden bereits Anfang des Jahres eingeführt, zum Beispiel die Verpflichtung der DAX-Mitglieder, ihre Geschäftsberichte vierteljährlich zu veröffentlichen, sowie die Voraussetzung, dass künftige DAX-Kandidaten in ihren letzten beiden Quartalsberichten ein positives EBITDA aufweisen müssen. Künftig wird die Zusammensetzung des DAX außerdem zweimal pro Jahr (im März und September) überprüft statt wie bisher nur einmal.

Die potenziellen Auswirkungen auf den DAX

Die Reform dürfte die Sektor-Zusammensetzung des DAX verändern, so Racheter. Eine Analyse der aussichtsreichsten Kandidaten, die in den Index aufgenommen werden sollen, zeigt demnach, dass die Mehrheit aus defensiven Sektoren wie Gesundheitswesen, Internet und konsumnahen Wachstumswerten stammt. Somit wird der DAX laut Julius Bär zwar ein relativ zyklischer Index bleiben, aber nach der Reform etwas stärker in defensiven und Wachstumswerten engagiert sein.

Die Liste mit den 10 potenziellen Kandidaten für die Aufnahme in den DAX aus der Sicht von Julius Bär gestaltet sich wie folgt:

Quellen: FactSet, Julius Bär

Wir nehmen den nahe gerückten Index-Reform-Termin zum Anlass, um die genannten Aufstiegskandidaten dem TraderFox-Härtestest zu unterziehen. Wie üblich kommt es dabei zu Checks der Qualität, des Wachstums sowie zur Bilanz-Solidität (zur Methodik sind am Textende noch weiterführende Erläuterungen zu finden).

Die Ergebnisse sind gerankt nach dem Abschneiden dieser Unternehmen untenstehend abgebildet:

Platz 01:
Sartorius Vorzüge (Gesamtpunktzahl: 33 von maximal möglichen 39 Punkten, ISIN: DE0007165631)
QUALITÄTS-CHECK 13/15
WACHSTUMS-CHECK 13/15
PIOTROSKI F-SCORE 07/09

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Platz 02:
Puma (Gesamtpunktzahl: 31 von maximal möglichen 39 Punkten, ISIN: DE0006969603)
QUALITÄTS-CHECK 13/15
WACHSTUMS-CHECK 13/15
PIOTROSKI F-SCORE 05/09

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Platz 03:
Hellofresh (Gesamtpunktzahl: 30 von maximal möglichen 39 Punkten, ISIN: DE000A161408)
QUALITÄTS-CHECK 10/15
WACHSTUMS-CHECK 14/15
PIOTROSKI F-SCORE 06/09

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Platz 04/05:
Siemens Healthineers (Gesamtpunktzahl: 28 von maximal möglichen 39 Punkten, ISIN: DE000SHL1006)
QUALITÄTS-CHECK 12/15
WACHSTUMS-CHECK 12/15
PIOTROSKI F-SCORE 04/09

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Platz 04/05:
Brenntag (Gesamtpunktzahl: 28 von maximal möglichen 39 Punkten, ISIN: DE000A1DAHH0)
QUALITÄTS-CHECK 12/15
WACHSTUMS-CHECK 10/15
PIOTROSKI F-SCORE 06/09

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Platz 06:
Zalando (Gesamtpunktzahl: 26 von maximal möglichen 39 Punkten, ISIN: DE000ZAL1111)
QUALITÄTS-CHECK 10/15
WACHSTUMS-CHECK 11/15
PIOTROSKI F-SCORE 05/09

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Platz 07:
Symrise (Gesamtpunktzahl: 25 von maximal möglichen 39 Punkten, ISIN: DE000SYM9999)
QUALITÄTS-CHECK 14/15
WACHSTUMS-CHECK 06/15
PIOTROSKI F-SCORE 05/09

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Platz 08:
Porsche (Gesamtpunktzahl: 22 von maximal möglichen 39 Punkten, ISIN: DE0007664039)
QUALITÄTS-CHECK 08/15
WACHSTUMS-CHECK 08/15
PIOTROSKI F-SCORE 06/09

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Platz 9:
Beiersdorf (Gesamtpunktzahl: 21 von maximal möglichen 39 Punkten, ISIN: DE0005200000)
QUALITÄTS-CHECK 10/15
WACHSTUMS-CHECK 06/15
PIOTROSKI F-SCORE 05/09

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Platz 10:
Airbus (Gesamtpunktzahl: 19 von maximal möglichen 39 Punkten, ISIN: NL0000235190)
QUALITÄTS-CHECK 04/15
WACHSTUMS-CHECK 12/15
PIOTROSKI F-SCORE 03/09

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Insgesamt betrachtet fallen die Ergebnisse offen gestanden ziemlich ernüchternd aus. Denn oftmals sind die Resultate maximal Mittelmaß. Besonders dürftig sieht es am Tabellenende für Volkswagen-Großaktionär Porsche, dem Konsumgüterkonzern Beiersdorf und vor allem für den Flugzeugbauer Airbus aus

Sehr passabel bis gut schneiden nur der Pharma- und Laborzulieferer Sartorius Vorzüge, der Sportartikel-Hersteller Puma und der Kochboxen-Versender Hellofresh ab. Dieses Trio kann zudem mit starken Chartbildern aufwarten, so dass auch die Charttechnik für diese Titel spricht.

Zusatzinformationen zur angewandten Methodik beim TraderFox-Härtetest

Zur angewandten Methodik muss man wissen, dass der TraderFox Qualitäts-Check jeder Aktie bis zu 15 Punkte zuweist. Wir verwenden dabei Kennzahlen, die sich in der Finanzwissenschaft durchgesetzt haben, um Quality von Junk zu unterscheiden. Das Besondere an unserem Qualitätscheck ist, dass die 15 Kriterien immer im Kontext zu den restlichen Aktien des Marktes betrachtet werden. Nach dem Prinzip: Eine Kennzahl gilt als erfüllt, wenn die Firma darin besser abschneidet als z.B. 65 % aller anderen Firmen des jeweiligen Referenzmarktes. Der Qualitäts-Check soll Anlegern erstens helfen, das Risiko bei Investments zu reduzieren und ist zweitens dazu gedacht, um auf hervorragende Investment-Chancen aufmerksam zu werden.

Der Wachstums-Check prüft die Attraktivität von Wachstums-Aktien. Wachstums-Aktien sind keine Aktien zum sorgenfreien Kaufen und Liegenlassen. Wachstums-Aktien können auf Sicht von 2-3 Jahren außerordentliche hohe Gewinne abwerfen. Anleger müssen mit größeren Kursschwankungen und Fehlschlägen rechnen. Als drittes Benotungs-Kriterium kommt noch der Piotroski F-Score hinzu. Dabei handelt es sich um eine Zahl zwischen 0 bis 9 zur Bestimmung der finanziellen Stärke eines Unternehmens.