Für einen Großteil des Jahres 2022 schien es Konsens zu sein, dass der S&P 500 bis auf etwa 3.200 Punkten fallen wird. Aber die Risikowahrnehmung der Anleger ist nicht mehr einseitig. Der Inflationsdruck dürfte bald nachlassen und die Fed blickt immer mehr auf die sich verändernden Daten, schrieb der Ex-Chefaktienstratege von JP Morgan Thomas J. Lee in einer Notiz.

Der S&P "ist nominal um -20% gesunken, aber bei "realen Bedingungen" um -28% gesunken (bereinigt um die Verbraucherpreisinflation), sagte Lee. "Die Fed hat gewonnen. Die Vermögensbestände wurden ausradiert".

"Aber dies bedeutet auch, dass eine 50%ige Rallye bei Aktien immer noch Aktien bei -15% auf "realer Basis" belassen würde - mit anderen Worten, 4.500 Punkte beim S&P 500 würden immer noch mit den Zielen der Fed einhergehen, die finanziellen Bedingungen zu straffen."

Selbst "wenn sich dieser Anstieg als Bärenmarktrallye erweisen sollte, sind die Zutaten für eine Rallye vorhanden, die viel stärker ist als die Rallye im Juni, die 23 Handelstage andauerte und +16% einbrachte", fügte Lee hinzu.

Während der "Drehpunkt-Rallye" im Juni hatten nur die Schlagzeilen um die Verbraucherpreisinflation ihren Höhepunkt erreicht. Nun erfährt auch der US-Arbeitsmarkt einen erheblichen Dämpfer, wie an dem starken Rückgang der offenen Stellen und Personalfluktuationen abzulesen ist. 

Darüber hinaus "ist die Positionierung von Investoren jetzt viel bärischer als im Jahr 2022".

"Zusammengenommen: Macht es nicht Sinn, dass eine Rallye den "Juni-Anstieg überschreiten sollte?", sagte Lee und fügte hinzu, dass eine 30-50-tägige Rallye mit 20-25% Rendite möglich sei.

Die einzige "Fliege in der Suppe" ist der anhaltende Anstieg der 10-Jahres-Renditen.

Die Kundenströme bei der Bank of America zeigen momentan, dass sich die Anleger weiterhin stark in Einzelaktien positionieren.