Warren Buffett ist für viele Marktteilnehmer der beste lebende Anleger. Auch in diesem Jahr zeigt der Anlage-Guru dem Markt wieder einmal, was eine Harke ist. Denn mit seiner Beteiligungsgesellschaft Berkshire Hathaway steht er derzeit mit einem Kursplus von rund 11 Prozent sehr viel besser da als der mit einem Minus von rund 12 Prozent behaftete S&P 500 Index. Beim US-Finanzdienstleister Morningstar hat man das hauseigene Anlageuniversum nach qualitativ hochwertigen und vernünftig bewerteten Small- und Mid-Cap-Aktien durchforstet, die der Investorenlegende gefallen könnten. TraderFox verrät die Namen jener 8 Titel, die am Ende bei diesem Ausleseprozess hängengeblieben sind.

Ihren aktuellen Bericht beginnen die beiden Morningstar-Mitarbeiterinnen Karen Wallace und  Susan Dziubinski mit einer der zahllosen lehrreichen Weisheiten von Warren Buffett. Diese lautet wie folgt: "Das Leben ist wie ein Schneeball. Das Wichtigste ist, nassen Schnee und einen wirklich langen Hügel zu finden."

Im Anschluss an dieses Zitat konstatiert das Autoren-Duo, dass der CEO der Beteiligungsgesellschaft Berkshire Hathaway wahrscheinlich für Analogien wie diese ebenso berühmt ist wie für seine Erfolge als Investor. Buffett-Zitate über das Leben und das Geld finde man jedenfalls auf allen möglichen Dingen, von dekorativen Plaketten bis hin zu Nadelkissen.

Das Faszinierende an diesen kleinen Weisheiten sei jedoch, dass sie oft eine vereinfachte Blaupause für Buffetts Erfolg in einer prägnanten und geistreichen Verpackung enthalten.

Zum Beispiel ist der "wirklich lange Hügel" das wohl mächtigste Werkzeug, das Buffett zur Verfügung steht. Gemeint ist damit ganz einfach die "Zeit" und auch andere Investoren können diese zu ihrem Vorteil nutzen. Viele Vermögen werden laut Wallace und Susan Dziubinski langsam aufgebaut, indem man geduldig Aktien in guten und schlechten Zeiten hält und die Dividenden reinvestiert. Dies sei der Teil des Investierens, der das Temperament eines Anlegers auf die Probe stelle.

Mit nassem Schnee Wohlstand schaffen

Das Aufspüren des "nassen Schnees" wiederum sei jener Teil, der etwas Geschick erfordere. Buffett selbst sei besonders gut darin, Unternehmen mit einem wirtschaftlichen Burggraben oder einem Wettbewerbsvorteil aufzuspüren. Unternehmen mit einem breiten Schutzgraben könnten den Wettbewerb abwehren und über Jahre hinweg hohe Kapitalrenditen erzielen.

Buffetts Erfolgsgeheimnis bestehe darin, dass er die überschüssigen Cashflows, die diese Unternehmen erwirtschafteten (ebenso wie die liquiden Mittel, die Berkshires Versicherungsgeschäft generiere), wieder in Projekte investiere, die über längere Zeiträume hinweg mehr als ihre Kapitalkosten einbringen. Und das sei dann dieser Schneeball, der Wohlstand schaffe.

Wenn Schneebälle jedoch wirklich groß werden, verlangsamt sich ihre Dynamik. Berkshire Hathaway etwa verfügte Ende 2021 über 147 Mrd. USD an liquiden Mitteln, von denen etwa 112 Mrd. DU für Investments verwendet werden könnten. Mit diesem vielen Geld lässt sich theoretisch für Buffet bzw. Berkshire Hathaway sehr vieles anstellen. Aber die Zeiten, in denen das Konglomerat flink genug war, um schnell wachsende Small-Cap-Gelegenheiten zu nutzen, liegen hinter ihm, geben Wallace und Susan Dziubinski zu bedenken.

Privatanleger stehen mehr Anlagealternativen offen als Berkshire Hathaway

Für ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 730 Mrd. USD, wie sie Berkshire auf die Waagschale bringe, sei es viel schwieriger, seine Gewinne zu steigern, als wenn der Börsenwert beispielsweise nur 1 Mrd. USD betragen würde. Denn wenn sich Berkshire an einer Aktie eines kleinen Unternehmens mit schnell wachsenden Erträgen beteiligen würde, hätte dieses Unternehmen letztlich keinen bedeutenden Einfluss auf das gesamte Gewinnwachstum der Beteiligungsgesellschaft.

Einzelanlegern stünden jedoch Möglichkeiten zur Verfügung, für die Berkshire Hathaway wahrscheinlich zu groß sei, um sich heutzutage noch daran zu beteiligen. Die Experten bei Morningstar haben die Small- und Mid-Cap-Aktien (mit einer Marktkapitalisierung von weniger als 15 Mrd. USD) im hauseigenen Anlageuniversum anhand einiger von Buffetts berühmten Anlagekriterien untersucht.

Dazu hat man zunächst nach positiven freien Cashflows und Eigenkapitalrenditen von mehr als 10 % in jedem der letzten drei Jahre gefahndet. Dann richtete sich der Fokus auf Unternehmen mit einem hohen Morningstar Economic Moat Rating, d. h. auf die Unternehmen, die zuverlässig überschüssige Cashflows generieren. Die nachfolgende Aufstellung zeigte jene acht Aktien, die bei diesem Ausleseprozess am Ende hängen geblieben sind (weitere Informationen dazu sind im letzten Textabschnitt zu finden).

Acht Small- und Mid-Caps, die Warren Buffett laut Morningstar Gefallen könnten

Hier jeweils noch einige weitere Informationen zu den acht Favoriten:

Allegion (ISIN: IE00BFRT3W74, fairer Wert: 132,00 USD) - ein globales Unternehmen für Sicherheitsprodukte mit einem Portfolio führender Marken wie Schlage, von Duprin und LCN. Die starke Marktposition und Preissetzungsmacht von Allegion in Nordamerika sollte die stabile, branchenführende Rentabilität des Unternehmens weiterhin unterstützen, so Morningstar.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Aspen Technology (ISIN: US0453271035, fairer Wert: 160,00 USD) –ein weltweit führender Anbieter von Softwarelösungen zur Optimierung von Anlagenplanung, Betrieb und Wartung in komplexen industriellen Umgebungen. Die Lösungen von Aspen sorgen aus der Sicht von Morninstar für sinnvolle und schnelle Renditen für Kunden, die wahrscheinlich keine anderen Optionen für Prozesssteuerungslösungen in Betracht ziehen.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

H. Robinson Worldwide (ISIN: US12541W2098, fairer Wert: 96,00 USD) – ein erstklassiger, nicht vermögenswertbasierter Logistikdienstleister mit einem deutlichen Schwerpunkt auf inländischer Frachtvermittlung (57 % des Nettoumsatzes im Jahr 2021), die hauptsächlich Lkw-Vermittlung, aber auch intermodalen Schienenverkehr umfasst. C.H. Robinson kann gemäß Morningstar auf eine lange Geschichte starker Leistungen im gesamten Güterverkehrszyklus zurückblicken und hat im Laufe der Jahre eine Vielzahl von Wettbewerbsbedrohungen abgewehrt.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Campbell Soup (ISIN: US1344291091, fairer Wert: 51,00 USD) –ein führender Hersteller und Vermarkter von Markenprodukten für Fertiggerichte, insbesondere von Suppen, mit einer rund 150-jährigen Geschichte. Das Produktsortiment umfasst bekannte Marken wie Campbell's, Pace, Prego, Swanson, V8 und Pepperidge Farm. Campbells Innovationsfokus (Nutzung von Technologie, Datenkenntnissen und künstlicher Intelligenz, um neue, für den Verbraucher wertvolle Produkte zeitnah in die Regale zu bringen) zieht nach dem Urteil von Morningstar neue Verbraucher in die Regale und in den Produktmix.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Graco (ISIN: US3841091040, fairer Wert: 76,00 USD) – ein Hersteller von Geräten für das Management von Flüssigkeiten, Beschichtungen und Klebstoffen, mit Spezialisierung auf schwer zu handhabende Materialien spezialisiert. Graco verfügt über eine große installierte Basis und einen führenden Marktanteil in einer breiten Palette von Nischenprodukten. Das Unternehmen erwirtschaftet einen starken freien Cashflow, der in den letzten zehn Jahren im Durchschnitt etwa 17 % des Umsatzes betrug, so Morningstar.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Jack Henry & Associates (ISIN: US4262811015, fairer Wert: 167,00 USD) - ein führender Anbieter von Kern- und Zusatzdienstleistungen wie elektronischer Geldtransfer, Zahlungsverarbeitung und Kreditabwicklung für US-Banken und -Kreditgenossenschaften, wobei der Schwerpunkt auf kleinen und mittelgroßen Banken liegt. Jack Henrys organischer Wachstumsansatz hat die Entwicklung einer relativ schlanken Produktpalette ermöglicht, die es dem Unternehmen laut Morningstar erlaubt, seine Ressourcen zu konzentrieren und relativ hohe Gewinnspannen zu erzielen.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Landstar System (ISIN: US5150981018, fairer Wert: 156,00 USD) – ein agentenbasierter Asset-Light-Drittlogistikanbieter, der sich auf den Lkw-Transport auf der Straße konzentriert (92 % der Einnahmen). Hinzu kommen intermodale Transporte (3 %) und weltweite Luft- und Seetransporte (3 %) etc. Landstar kann auf eine lange Geschichte hervorragender Leistungen und beeindruckender Rentabilität über den gesamten Güterverkehrszyklus hinweg zurückblicken. Das Asset-Light-Betriebsmodell hat nach Morningstar-Angaben in den letzten fünf Jahren eine vergleichsweise gute durchschnittliche Kapitalrendite von über 30 % erwirtschaftet.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Magellan Midstream Partners (ISIN: US5590801065, fairer Wert: 52,00 USD) –eine Master Limited Partnership, die Pipelines und Lagerterminals in der Mitte und im Osten der Vereinigten Staaten betreibt. Die eigenen Anlagen transportieren, lagern und vertreiben raffinierte Erdölprodukte und Rohöl und erwirtschaften einen gebührenbasierten Cashflow-Strom. Magellan war laut Morningstar bei der Kapitalallokation sehr wählerisch und hat in eine Reihe attraktiver Projekte zu hervorragenden Preisen investiert.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Für ein besseres Verständnis der Favoriten-Tabelle oben ist ergänzend noch folgendes zu den einzelnen Spalten wissenswert:

Der Kurs/Fair Value misst die Differenz zwischen dem aktuellen Aktienkurs und der Schätzung der Morningstar-Analysten zum fairen Wert der Aktie. Ein Kurs/Fair Value von 1 bedeutet, dass die Aktie genau um die Morningstar-Schätzung des fairen Wertes herum gehandelt wird. Ein Kurs/Fairer Wert von mehr als 1 bedeutet, dass die Analysten die Aktie für überbewertet halten; mit anderen Worten, der Aktienkurs liegt über dem ermittelten fairen Wert. Ein Kurs/Fair Value kleiner als 1 bedeutet, dass die Aktie im Vergleich zu der Schätzung des Fair Value unterbewertet ist.

Die Fair-Value-Unsicherheit bezieht sich darauf, wie zuversichtlich die Morningstar-Aktienanalysten bei ihrer Schätzung des fairen Wertes einer Aktie sind. Die Analysten stufen Unternehmen auf der Grundlage von Umsatzvorhersage, operativem Leverage, finanziellem Leverage und der Abhängigkeit von unvorhersehbaren Ereignissen (z. B. kann der Erfolg oder Misserfolg eines Biotech-Unternehmens davon abhängen, ob ein einzelnes Medikament zugelassen wird oder nicht) als niedrig, mittel, hoch, sehr hoch oder extrem ein. Eine niedrige Fair-Value-Unsicherheitsbewertung bedeutet, dass der Analyst glaubt, die künftigen Cashflows des Unternehmens mit größerer Sicherheit schätzen zu können.

Der Economic Moat misst die Größe und Dauerhaftigkeit des Wettbewerbsvorteils eines Unternehmens (groß, klein oder gar nicht). Morningstar vergibt auch ein Moat-Trend-Rating von positiv, stabil oder negativ, je nachdem, ob die Quellen des Moat eines Unternehmens stärker oder schwächer werden.

Das Sterne-Rating schließlich fasst alles zusammen. Eine Aktie mit fünf Sternen ist im Vergleich zu dem, was die Analysten als fairen Wert halten, unterbewertet, während eine Aktie mit einem Stern überbewertet ist und daher eine deutlich niedrigere erwartete Rendite aufweist. Das Sterne-Rating berücksichtigt jedoch nicht nur das Verhältnis zwischen Preis und fairem Wert, sondern auch die oben erwähnte Unsicherheit des fairen Wertes. Je höher die Fair-Value-Ungewissheit des Unternehmens ist, desto größer ist der Bewertungsabschlag, den die Aktie für eine 5-Sterne-Bewertung aufweisen muss.