Liebe Investoren,

David Einhorn hat im letzten Vierteljahr 5 neue Käufe in seinem Greenlight Capital Hedgefonds getätigt. Die bedeutendste Transaktion davon ist die Investition in Altice USA Inc. Warum er gerade auf diesen Telekommunikationsdienstleister setzt, sehen wir uns heute wieder ein wenig genauer an. Einhorn hat gegenüber unseren anderen Investoren, jedenfalls was die Performance betrifft, einiges nachzuholen.

Der US-Investor wurde im November 1968 in New York geboren. Dieser studierte in seinen jungen Jahren Verwaltungswissenschaft an der Cornell University. Mit nicht weniger als einem Summa Cum Laude konnte er dieses abschließen. Einhorn ist ein wahrer Allrounder, wenn es darum geht Geld zu verdienen. Neben seinem Hedgefonds, den er im Jahr 1996 gründete, stampfte er außerdem eine Consulting-Firma aus dem Boden und verdient sich mit seinen Pokerspielen immer wieder ansehnliche Beträge dazu. Sogar bei der World Series of Poker ist er regelmäßig vertreten.


Aktuelles aus dem Greenlight Capital Fund

An Kapital hat es dem Guru bei der Gründung seiner Investmentfirma nicht gefehlt. Ganze 900.000 USD standen ihm dabei zur Verfügung. Die wohlgemerkt im Alter von nur 27 Jahren. Insgesamt verwaltet er heute ein Vermögen von etwa 2,37 Mrd. USD. Dabei hatte er es in den letzten Jahren allerdings schwer. Besonders in den Jahren 2008 und 2015 hat es den Guru immer wieder auf dem falschen Fuß erwischt. Dies sorgt dafür, dass seine durchschnittliche Performance in den vergangenen 10 Jahren gerade einmal auf 4,08 % kommt. Der S&P 500-Index konnte im selben Zeitraum 8,45 % pro Jahr dazugewinnen. Doch Einhorn hat bereits mehrmals bewiesen, dass er ein gutes Gespür für die richtigen Investitionen hat. Sein Q/Q-Turnover kommt im letzten Quartal auf 6 %. Dabei hat er hauptsächlich Positionen abgestoßen. Auffällig ist, dass er u. a. Beteiligungen bei Apple, Twitter und bspw. Micron Technology komplett glatt stellt. Dafür kommen 5 neue Positionen hinzu. Am stärksten ist in seinem Depot der Sektor der Finanzdienstleister vertreten. Ganze 30,17 % nehmen diese davon ein. Diesen folgen mit 25,11 % die zyklischen Konsumgüterhersteller und mit 10,34 die Energieerzeuger. Seine zwei größten Positionen sind aber mit einem Fünftel seines Portfolios Brighthouse Financial, einem Versicherungsunternehmen und General Motors.


Altice möchte den Breitbandmarkt aufmischen

Einhorns mit Abstand bedeutendste neue Investition ist der Kauf von Altice USA. Im letzten Vierteljahr erwirbt er Aktien im Wert von knapp 53 Mio. USD des mit 13,82 Mrd. USD kapitalisierten Konzerns. Altice USA ist ein Kommunikations- und Medienunternehmen, das seinen Kunden, zu denen sowohl Privathaushalte als auch verschiedenste Firmen zählen, mit diversen Produkten und Dienstleistungen dabei hilft, hochwertige Netzwerkinfrastrukturen einzurichten. Dazu zählen Highspeed-Breitband-Lösungen, Ultra-HD-Videodienste sowie auch digitale Werbelösungen, u. v. m. Die Kunden wollen immer schnellere und zuverlässige Datenverbindungen geliefert bekommen. Davon möchte auch Altice profitieren, indem ständig innovative Produkte auf den Markt gebracht werden. Diese werden unter verschiedenen Markennamen vertrieben. Über Optimum erhalten die Kunden im Raum New York u. a. Zugang zu Highspeed-Internetleitungen und digitalem Fernsehen. Die Optimum-WiFi-Router bieten dabei eine Möglichkeit, sich ein leistungsstarkes WLAN-Netzwerk in den eigenen vier Wänden aufzubauen. Hier verursacht besonders auch der Smart-Home-Trend eine erhöhte Nachfrage nach hochwertigen Verbindungen. Immer mehr Geräte des täglichen Gebrauchs werden mit der digitalen Welt verbunden. Dazu zählen mittlerweile Beleuchtungen, Thermostate, Sicherheitskameras, etc., die ich auch über Apps steuern lassen. Damit diese reibungslos und ohne Verzögerungen miteinander kommunizieren können, werden schnelle Verbindungen und große Reichweiten benötigt.


Auf Kundenfang mit Altice One

Das Unternehmen verspricht mit seinen Routern, das robusteste Datennetzwerk des Landes im Sortiment zu haben. Unter diesem Aspekt wird auch Altice One angeboten. Dieses Device lässt sich einfach in ein bestehendes WLAN-Netzwerk integrieren und bietet Zugriff auf viele verschiedene Streaming-Dienste, Fernsehsender sowie Internetanwendungen. Der Festplattenspeicher nimmt Fernsehsendungen auch automatisch auf und erlaubt es dem Nutzer, diese neu zu starten, falls dieser zu spät eingeschaltet hat. Auch eine Steuerung mittels Spracherkennung ist damit problemlos möglich. Mit der Altice One App kann auch mobil vom Smartphone oder Tablet aus auf die Dienste zugegriffen werden. Für knapp 65 USD pro Monat kann ein entsprechendes Komplettpaket gebucht werden.


Weitere Investitionen für noch mehr Speed

Der Konzern ist gerade dabei verstärkt in den Ausbau von Glasfasernetzwerken zu investieren. Dabei wird immer mehr auf Fiber-Breitbandlösungen (FTTH) gesetzt. Damit sollen nun künftig Übertragungsraten von 1 Gbit/s über die Drahtlosverbindungen ermöglicht werden. Auch das Angebot von Altice One sowie auch das Mobilfunknetz soll weiter vergrößert werden. Hierfür werden nach derzeitigen Schätzungen etwa 1,3 Mrd. USD benötigt. Im letzten Quartal konnte der Gesamtumsatz um 4,1 % auf 2,42 Mrd. USD gesteigert werden. Der Analystenkonsens rechnete hier mit 2,4 Mrd. USD. Beim EPS gab es einen deutlichen Anstieg von – 0,26 USD auf 0,04 USD je Aktie (Konsenserwartungen: 0,00 USD). Eine besonders hohe Nachfrage kann, mit einem Zuwachs von 37,8 %, auch im Segment Advanced Advertising verzeichnet werden. Im laufenden Geschäftsjahr wird ein Gesamtumsatz von 9,57 Mrd. USD erwartet. Beim EPS wird noch ein Verlust von – 0,15 USD prognostiziert. Die teuren Investitionen sollen sich in den kommenden Jahren allergings bemerkbar machen. Besonders die Gewinndynamik soll sich mit 0,55 USD (2019e) bis auf 1,46 USD je Aktie (2021e) deutlich beschleunigen. Das KGV19e beträgt aktuell 34. Die Investoren scheinen nun ebenfalls zuversichtlicher zu werden.


Die jüngsten Quartalszahlen kamen bei den Anlegern gut an. Die Gesamtmarktschwäche ging allerdings nicht spürbar an Altice vorbei. Nun nimmt der Aufwärtsdrang wieder zu.

#AlticeUSA