Liebe Leser,

Branchen- und Sektoren-Trends sind für Trader und Investoren enorm wichtig. Wissenschaftliche Untersuchungen zeigen, dass circa 50 % der Performance einer Aktie auf die Performance der Branche und des Sektors (Sektor = Gruppe verwandter Branchen) zurückzuführen ist. In der letzten Woche waren vor allem Aktien aus dem Sektor "Healthcare" relativ stark. Im Healthcare-Sektor waren die Branchen "Biotechnology", "Medical Devices" und "Diagnostics" führend. Dahingehend richten wir unser Augenmerk auf Aktien aus den genannten Branchen. Eine Aktie aus dem Bereich Medizintechnik, welche trotz eines Abverkaufes des Gesamtmarktes seitwärts gelaufen ist, ist AdaptHealth.

Tipp: Im Hidden-Champions-Magazin konzentrieren wir uns auf die Suche nach unbekannten Wachstums-Aktien, die das Potenzial haben nochmal ganz groß herauszukommen. Schaut es euch an!

AdaptHealth - Ein Full-Service-Medizinunternehmen

AdaptHealth ist ein sogenanntes Full-Service-Medizinunternehmen aus den USA. Das Ziel des Unternehmens ist es das Leben von Patienten im Krankenhaus oder zuhause mit Produkten oder Services zu verbessern, indem es unterstützend in den Bereichen Schlaf- und Atemtherapie, Mobilität, Wundversorgung, Ernährung und nicht-invasive Beatmung tätig ist. AdaptHealth verkauft Insulin-Pumpen, CGM-Systeme, Geräte zum gesundheitlichen Monitoring, etc. Neben dem Verkauf von Geräten ist AdaptHealth allerdings auch beratend tätig und steht bei Patienten-Bedürfnissen und gesundheitlichen Fragen zur Verfügung. Eine wichtige Mission des Unternehmens ist es die Kosten für medizinische Behandlungen in den USA zu senken, um vielen ärmeren Menschen den Zugang zur professionellen Behandlung zu ermöglichen. 

Übernahme von AeroCare - Die größte Übernahme in der Firmengeschichte

In den vergangenen Jahren ist AdaptHealth organisch und durch Übernahmen gewachsen. Die letzte große Übernahme war das Unternehmen AeroCare - eine führende technologiegestützte Vertriebsplattform von Atemwegs-Therapien. Das Unternehmen wurde für 2 Mrd. USD (1,1 Mrd. USD Cash + Aktien) akquiriert. AeroCare bedient über 995.000 Patienten, beschäftigt circa 3.500 Mitarbeiter und ist die größte Übernahme, die AdaptHealth bisher getätigt hat. AdaptHealth verspricht sich große Synergie-Effekte von der Übernahme, da AeroCare in vielen Bereichen ähnlich aufgestellt ist wie AdaptHealth. Die Transaktion soll im ersten Quartal 2021 abgeschlossen werden und die zukünftige Unternehmensführung wird sich aus zwei Vorständen, Luke McGee (CEO von AdaptHealth) und Steve Griggs (CEO von AeroCare), zusammensetzen.

Mit der Übernahme von AeroCare kommt AdaptHealth auf einen Umsatz von circa 2,1 Mrd. USD (vorher: 1,3-1,4 Mrd. USD). Neben der Ähnlichkeit hinsichtlich der Geschäftsführung, des Geschäftsmodell und der Produkt-Palette, ergänzen sich die Unternehmen auch hinsichtlich der Standorte. AeroCare ist besonders gut im Südosten, AdaptHealth ist besonders stark im Nordosten der USA aufgestellt. Zusammen dürften die beiden Unternehmen sich zu einem der größten Full-Service-Medizinunternehmen an der Ostküste der USA entwickeln.

Quelle: AdaptHealth Investor Relations

Wiederkehrende Einnahme durch Verbrauchs-Produkte und Vermietung

Ein weiterer Faktor, der die Attraktivität des Geschäftsmodells von AdaptHealth betont, ist die Zusammensetzung des Produkt-Portfolios. Da 40 % der Produkte vermietet werden und 43 % der Produkte sogenannte Verbrauchs-Produkte sind - also wiedergekauft werden müssen - ist das Geschäft planbar und die Einnahmen wiederkehrend. Lediglich 17 % der Produkt-Verkäufe sind sogenannte One-Time Sales. 

Außerdem sind die Produkte von AdaptHealth für die Patienten lebensnotwendig. Die meisten Menschen sparen nicht, wenn es sich um ihre Gesundheit handelt, was dazu führt, dass selbst in Krisen oder Zeiten hoher Arbeitslosigkeit die Ausgaben für Gesundheits-Produkte tendenziell kaum einbrechen. Dies macht das Geschäft von AdaptHealth weniger konjunkturabhängig und zyklisch. Hinzu kommt, dass das Produkt-Portfolio breit diversifiziert ist und von Herzkrankheiten über Schlafproblemen bis hin zu Diabetes unterschiedliche Krankheiten und Geräte abdeckt.

Riesige Märkte, die im Zuge des demographischen Wandels wachsen werden

Die Märkte, in welchen AdaptHealth agiert, sind riesige Wachstumsmärkte. Der Diabetes-Markt kommt auf eine Größe von 327 Mrd. USD, der Markt für Herz-Krankheiten kommt auf eine Größe von 322 Mrd. USD und der Markt für Schlafkrankheiten kommt auf eine Größe von 150 Mrd. USD. Außerdem werden die Menschen immer älter, sodass die Marktgrößen langsam, aber kontinuierlich wachsen. Im Bereich Schlafkrankheiten, einem Kernbereich von AdaptHealth, ist vor allem Schlafapnoe (Atemstillstand im Schlaf) ein Phänomen, welches in Zukunft stärker in den Vordergrund rücken dürfte. In den USA sollen 26 % der Menschen an Schlafapnoe leiden (> 50 Mio. Menschen), allerdings seien 80 % der Fälle nicht diagnostiziert. 

Die Corona-Pandemie könnte ein Wachstumstreiber sein

AdaptHealth möchte den Patienten die Behandlung von zuhause ermöglichen. Viele Menschen wollen nicht im Krankenhaus bleiben und dort ohne Kontakt zu anderen Menschen bzw. der Familie behandelt werden. Die Produkte von AdaptHealth machen es in vielen Fällen möglich, dass Menschen während der Behandlung zuhause bleiben können. Dieser Trend machte sich bereits in den letzten Jahren breit, wurde durch die Corona-Pandemie allerdings verstärkt. AdaptHealth profitiert von dieser Entwicklung und ermöglicht die professionelle medizinische Behandlung von zuhause.

Hohes Wachstum und Margen-Steigerungen

Für das Jahr 2021 rechnet das Management mit einem Umsatz von 2,05 bis 2,2 Mrd. USD. AdaptHealth soll im Jahr 2021 um 8 bis 10 % organisch wachsen - weiteres Wachstum wird durch Übernahmen stimuliert. Die adjustierte EBITDA-Marge im Jahr 2021 soll bei circa 23 % liegen. Langfristig möchte AdaptHealth das organische Wachstum zwischen 8 und 10 % stabil halten, zusätzlich allerdings um 100 bis 150 Mio. USD jährlich durch Akquisitionen wachsen. Die adjustierte EBITDA-Marge soll sich langfristig zwischen 23 und 25 % einpendeln. 

Quelle: AdaptHealth Investor Relations

Trotz der Übernahme sieht sich AdaptHealth keinem Schulden-Problem ausgesetzt. Der Gesamtverschuldung in Höhe von 1,87 Mrd. USD steht ein Cash-Berg in Höhe von 97 Mio. USD gegenüber. Das Net Debt to EBITDA Ratio beträgt 3,6 - sprich, AdaptHealth bräuchte etwa dreieinhalb Jahre um die Netto-Finanzverbindlichkeiten zu bedienen. Das Unternehmen sieht sich derzeit keinen kurzfristigen Fälligkeiten ausgesetzt und auch die Anleihe wird erst im Jahr 2028 fällig. Insgesamt konnte sich das Unternehmen bereits 1,35 Mrd. USD für die Refinanzierung der Übernahme-Schulden sichern. In den kommenden Jahren dürfte AdaptHealth profitabel wachsen und die Schulden zurückzahlen können.

Die Aktie von AdaptHealth ist nicht sehr teuer bewertet. Das KUV21 liegt bei 1,1 und das KGV21 beträgt 31,4.

Charttechnischer Ausblick - Die Aktie zeigt relative Stärke

In den letzten Wochen konsolidierte die Aktie von AdaptHealth am 21er EMA. Die Aktie lief größtenteils seitwärts, zeigt sich während des Abverkauf des Gesamtmarktes allerdings relativ stark. Obwohl der NASDAQ und auch der S&P 500 abverkauft wurden, stieg AdaptHealth sogar leicht. In den kommenden Tagen könnte die Aktie auf neue Hochs ausbrechen.

Tipp: Im Hidden-Champions-Magazin konzentrieren wir uns auf die Suche nach unbekannten Wachstums-Aktien, die das Potenzial haben nochmal ganz groß herauszukommen!