Bisher dominierten vor allem US-Aktien die Schlagzeilen rund um Künstliche Intelligenz. Doch auch Europa hat Unternehmen zu bieten, die von diesem Megatrend profitieren. Auf Länderebene ist laut BCA Research vor allem die Niederlange viel versprechend aufgestellt. Dafür sorgen Firmen wie ASML. TraderFox berichtet und erklärt, warum der niederländische Aktienmarkt aus Sicht von BCA Research der Hauptnutznießer der wachsenden KI-Ausgaben in Europa ist.

Seit Anfang 2023 ist die Künstliche Intelligenz (KI) die treibende Kraft hinter den US-Aktien. Ohne die Tech-Aktien, die diesem neuen Trend ausgesetzt sind, hätte der US-Markt stagniert, statt um 11,8 % zu steigen, konstatiert BCA Research in einer Studie vom 12. Juni. Die europäischen Märkte haben nicht den gleichen Aufschwung erlebt, da die KI-Führung fest in den USA und nicht in Europa verankert ist. Infolgedessen hat sich der EURO STOXX 50 seit dem 10. März 2023 um 9,6 % schlechter entwickelt als der S&P 500, so der zuvor erwähnte Finanzdienstleister.

Es stimmt laut BCA-Europa-Chefstratege Mathieu Savary zwar, dass Europa nicht die Breite und die offensichtlichen KI-Themen hat, die die USA bieten, aber es gibt aus seiner Sicht immer noch ein klares Instrument, mit dem man bei europäischen Aktien auf KI setzen kann: Der niederländische Markt. Denn die niederländische Technologiebranche dürfte von der nächsten Welle von Kapitalflüssen im Bereich der KI profitieren, da ASML hochentwickelte Chips liefert, die in den kommenden Jahren die KI antreiben werden.

KI ist mehr als nur eine Modeerscheinung

Die Fortschritte, welche die KI in den letzten Jahren gemacht hat, haben die Fantasie der Investoren geweckt, und das aus gutem Grund, so Savary. Laut dem KI-Index-Bericht 2023 ist das Verständnis der englischen Sprache durch KI-Prozesse von 2019 bis 2022 von einem Wert von unter 85 auf über 91 gestiegen und übertrifft damit das Ausgangsniveau des menschlichen Verständnisses. In ähnlicher Weise sind die Werte für visuelles Denken von unter 65 im Jahr 2016 auf 84 im Jahr 2022 gestiegen, was ebenfalls die menschliche Leistung übertrifft. Außerdem ist das Wachstum der Fähigkeiten der KI exponentiell, was darauf hindeutet, dass sich die Produktivität in den kommenden Jahren grundlegend ändern wird.

Dieser rasche Fortschritt ist wichtig für die Wirtschaftstätigkeit und die Gewinne, da er das Produktivitätswachstum steigern könnte, das sich nach wie vor in der Nähe des Nachkriegstiefs bewegt. Jüngste Studien der Brookings Institution und des ZEW - Leibniz-Zentrums für Europäische Wirtschaftsforschung gehen davon aus, dass die KI das Produktivitätswachstum in den kommenden zehn Jahren um jährlich 2-3 % steigern könnte.

KI als Lösung für das Produktivitätsproblem

Der entscheidende Faktor, der den Einsatz und die Ausbreitung der KI einschränkt, ist ihr unersättlicher Appetit auf Rechenleistung. Das untermauert beispielsweise die folgende Statistik: Wenn Google sein Suchsystem durch KI ersetzt, muss das Unternehmen 100 Mrd. USD für Investitionen ausgeben, und seine Rechenkosten werden um 30 Mrd. USD pro Jahr steigen. 

Auch wenn es unwahrscheinlich ist, dass viele einzelne Firmen ihre eigenen KI-Fähigkeiten aufbauen werden, werden sich Unternehmen aller Branchen wahrscheinlich für Software von Dritten entscheiden. Infolgedessen werden die Ausgaben für Software in den kommenden zehn Jahren wahrscheinlich hoch bleiben und einen immer größeren Teil der konventionellen Investitionsausgaben ersetzen. Mit diesen Ausgaben werden die KI-Firmen ihre eigenen Ausgaben für Hardware erhöhen, die heute noch gering sind.

Mehr Software erfordert mehr Chips

Quelle: BCA Research

 Diese Investitionsausgaben werden einigen wichtigen europäischen Akteuren zugute kommen. Bislang waren die Marktteilnehmer auf die KI-induzierte Nachfrage nach hochentwickelten Chips von Nvidia und AMD fixiert. Infolgedessen waren diese Aktien für die Anleger das wichtigste Instrument, um auf die KI-Revolution zu setzen. Wenn jedoch die KI-Ausgaben so stark steigen, wie es die Rallye bei Nvidia und AMD vermuten lässt, dann reichen die derzeitigen Kapazitäten zur Herstellung dieser Chips nicht aus und die Investitionen der Halbleiterhersteller müssen steigen.

Der weltweit führende Zulieferer für die Halbleiterindustrie ist laut Savary ein niederländisches Unternehmen: ASML. Folglich wird das Unternehmen auch von den durch die KI-Revolution erforderlichen Investitionen profitieren. Seit Jahresbeginn ist ASML jedoch nur um 31,5 % gestiegen, verglichen mit Nvidias Anstieg um 163,5 % (Stand 12.06.). Infolgedessen ist ASML deutlich günstiger als Nvidia. Dies deutet darauf hin, dass die Anleger in dem Maße, in dem die künstliche Intelligenz mehr Kapital anzieht, ihre Aufmerksamkeit eher von den teuersten Namen abwenden, aber dennoch Unternehmen kaufen, die mit diesem Thema in Verbindung stehen. ASML passt in dieses Schema, so Savary.

ASML: Eine billigere AI-Wette

Quelle: BCA Research

Die KI-Revolution ist gemäß BCA Research mehr als eine Modeerscheinung. Ihr Potenzial für einen wirtschaftsweiten Produktivitätsschub im kommenden Jahrzehnt ist offensichtlich. Das Hindernis für die KI ist die globale Rechenleistung. Die Anleger haben die Auswirkungen der Hardware-Ausgaben auf Unternehmen, welche die hochentwickelten Chips entwickeln, die KI-Prozesse antreiben werden, bereits verinnerlicht. Die Vorteile der KI, die der globalen Chip-Lieferkette vorgelagert sind, sind jedoch noch nicht vollständig eingepreist.

Schlussfolgerung für Investments: Niederländische Tech-Aktien übergewichten

Der europäische Markt, der am stärksten von der KI-Entwicklung betroffen ist, ist der niederländische Markt. Der Anteil des Technologiesektors an dieser Benchmark liegt bei 50 %, und ASML macht 37 % des niederländischen Technologiesektors aus.

Insbesondere schneidet der niederländische Technologiesektor besser ab als der Technologiesektor der Eurozone, wenn der Anteil der US-Softwareausgaben an den Investitionsausgaben steigt (Abbildung 5). Diese Beziehung besteht, weil mit der zunehmenden Bedeutung von Software in der Weltwirtschaft auch die Nachfrage nach Chips steigt, was die Gewinne von Unternehmen wie ASML, die die für die Produktion von Halbleitern erforderlichen Maschinen herstellen, in die Höhe treibt. Wenn also die Ausgaben für KI steigen, steigen auch die Ausgaben für Software und der Bedarf an Chips und damit auch die Nachfrage nach Chipfabriken.

Niederländische Tech-Aktien profitieren vom steigenden Software-Anteil an den Investitionen

Quelle: BCA Research

Auch wenn das Thema KI in den kommenden Jahren wahrscheinlich dominant bleiben wird, ist es kurzfristig überkauft. Der VIX notiert derzeit bei 13,9 und damit auf dem niedrigsten Stand seit der Pandemie. Er könnte zwar in Richtung 12 sinken, doch sind Aktien bei einer so geringen Volatilität wesentlich anfälliger für Rückschläge. Infolgedessen wird eine Erschütterung in den kommenden Monaten immer wahrscheinlicher, und der hochfliegende Technologiesektor wird das Hauptopfer sein.

Langfristig orientierte Anleger, die von den Auswirkungen der künstlichen Intelligenz auf die europäischen Märkte profitieren wollen, sollten niederländische Aktien und insbesondere den Technologiesektor übergewichten, dies aber schrittweise tun und Pullbacks nutzen, um ihre Position aufzustocken. Kurzfristig orientierte Anleger sollten nach einem Wiederanstieg des VIX auf Long-Positionen im niederländischen Technologiesektor und Short-Positionen im Technologiesektor der Eurozone setzen.

Fazit

Der niederländische Markt wird aus der Sicht von BCA Research der Hauptnutznießer der wachsenden Ausgaben für künstliche Intelligenz sein, die in den kommenden Jahren in der gesamten Weltwirtschaft getätigt werden. Insbesondere wird der niederländische Technologiesektor denjenigen der Eurozone übertreffen, was die Outperformance der Niederlande vorantreiben wird. Langfristige Anleger sollten daher damit beginnen, niederländische Tech-Namen überzugewichten und ihre Position bei jedem Rückschlag der globalen Aktien aufstocken. Kurzfristige Anleger sollten auf einen Pullback bei globalen Aktien warten, bevor sie in niederländische Tech-Titel investieren bzw. in Tech-Titel aus der Eur

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox