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Eine Börsenrotation historischen Ausmaßes nimmt Gestalt an

Der auf kleine Unternehmen ausgerichtete Russell 2000 legte innerhalb von fünf Tagen (11.07.2024 bis 17.07.2024) um mehr als 11,5 % zu und verzeichnete damit den größten Anstieg in einem solchen Zeitraum seit April 2020.

Nur alle Anleger haben die Wende kommen sehen, und einige sind verwirrt, was dahintersteckt

So haben die Aktien von US-Small-Caps einen lang erwarteten Aufschwung erlebt, der durch die Erwartung von Zinssenkungen und die sich verbessernden Aussichten für die Wahl des republikanischen Präsidentschaftskandidaten Donald Trump ausgelöst wird. Er wäre ein Befürworter einer Politik, die kleineren inländischen Unternehmen zugutekommen würde. Die Ankündigung von Präsident Biden am Sonntag (21.07.2024), dass er nicht zur Wiederwahl antreten werde, verstärkte die Unsicherheit und versprach, die Aufmerksamkeit des Marktes wieder auf den Präsidentschaftswahlkampf zu lenken. Nun gilt es zu beobachten, ob die Neuordnung der Gewinner und Verliereraktien nur ein Ausrutscher in einer Ära des technologischen Aufstiegs ist, oder ob tatsächlich eine nachhaltige Verschiebung im Gange ist.

Die Karten an den Börsen werden nun neu gemischt

Als die Fed die Zinsen zur Eindämmung der Inflation im Jahr 2023 weiter erhöhte und sie in diesem Jahr bisher hochhielt, stürzten sich die Anleger auf die Sicherheit von Großunternehmen, von denen sie annahmen, dass sie der wirtschaftlichen Unsicherheit am besten standhalten könnten. Einige dieser Unternehmen konnten außerdem stark von den Entwicklungen rundum KI profitieren. Aktien kleinerer und zyklischerer Unternehmen wurden hingegen mit Skepsis betrachtet, die besonders anfällig für höhere Finanzierungskosten. Eine weitere Kraft, die auf den Märkten wirkt: die wachsende Erwartung, dass Trump nach den Wahlen im November ins Weiße Haus zurückkehren wird, was möglicherweise die Chancen auf Steuersenkungen und weniger Regulierung erhöht. Trumps Vorschläge zur Erhöhung der Zölle dürften kleineren Unternehmen zugutekommen.

Die jüngsten Inflationsdaten in den USA dienten als Initialzündung für die Rotation

Der am 11.07.2024 überraschend kühle Inflationsbericht schien einiges zu verändern. Schon länger haben Anleger damit gerechnet, dass die Fed zeitnah mit Zinssenkungen beginnen würde. Durch die aktuellen Daten wurden sie nun darin bekräftigt. Der Großteil erwartet nun im September die ersten Zinssenkungen und schichtet nun in Aktien um, die von sinkenden Kreditkosten profitieren. "Ich denke, dass sich das Bild geändert hat", sagte Eric Kuby, Chief Investment Officer bei North Star Investment Management Corp, die sich auf Small-Cap-Aktien spezialisiert hat. "Ich hoffe, dass dieser Sprung in der letzten Woche nur der Anfang einer sehr langen, mehrjährigen Periode ist, in der Small Caps viel Boden gutmachen können."

Die kommende Berichtssaison wird ausschlaggebend sein

Damit die Rotation im Markt anhält, müssen die Ergebnisse und Prognosen einzelner Unternehmen die Ansicht bekräftigen, dass kleinere und zyklischere Unternehmen gut aufgestellt sind. Investoren werden diese Woche in den Quartalsberichten von Alphabet, dem Mutterkonzern von Google, und Tesla, dem Hersteller von Elektrofahrzeugen, sowie in den Berichten von fast 300 Unternehmen im Small-Cap-Index Russell 2000 nach Hinweisen suchen. Die folgende Woche wird weitere Einblicke in die Big Tech-Branche bringen, wenn Microsoft, Meta Platforms, Apple und Amazon ihre Ergebnisse bekannt geben.

Alle Augen werden sich auf das Gewinnwachstum der Firmen richten

Zusammen meldeten die "Glorreichen Sieben" – Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia und Tesla – für das 1. Quartal dieses Jahres einen Gewinnanstieg von 52 %, verglichen mit einem Rückgang von 8,7 % bei den übrigen 493 Unternehmen im S&P 500, so Ryan Grabinski, Anlagestratege bei Strategas. Analysten erwarten für das Septett einen Gewinnsprung von 28 % für das 2. Quartal, während die Gewinne der anderen S&P 500-Aktien um 1 % zurückgehen könnten.

Die Russell 2000-Unternehmen werden unterdessen voraussichtlich einen Gewinnanstieg von fast 18 % im zweiten Quartal melden und damit eine fünf Quartale andauernde Serie von Rückgängen im Jahresvergleich beenden, wie aus den Daten von LSEG I/B/E/S hervorgeht. "Das Gewinnwachstum wird ein entscheidender Faktor sein, um zu bestimmen, ob sich dieser Trend fortsetzt – das Gewinnwachstum kleinerer Namen und das Gewinnwachstum der großen Technologieunternehmen", sagte Sumali Sanyal, Senior Portfolio Manager für systematische globale Aktien bei Xponance.

Die steigende Marktbreite wäre für den Gesamtmarkt gesund

Kleinere Unternehmen sind tendenziell anfälliger für hohe Zinsen. Laut einer Studie von Goldman Sachs von Anfang dieses Jahres sind 30 % der Schulden des Russell 2000 variabel verzinslich, verglichen mit 6 % beim S&P 500. Historisch gesehen machen unrentable Unternehmen einen großen Teil des Russell 2000 aus. Diese Faktoren trugen zur mangelnden Begeisterung der Anleger für die Gruppe bei, während die Fed die Zinsen hochhielt: Der Russell 2000 stieg in den ersten sechs Monaten des Jahres nur um 1 %. "Das ist wirklich riskant, und es ist schön zu sehen, dass sich diese Entwicklung ausweitet", sagte Nancy Curtin, Chief Investment Officer bei AlTi Tiedemann Global. "Das schafft einen gesünderen Markt, einen stabileren Markt und verleiht dem Bullenmarkt, ehrlich gesagt, mehr Schwung."

Die Analysten von Vanda Research erklärten, dass die Zuflüsse in Small Caps sogar einen "Short Squeeze" auslösen könnten, bei dem ein steigender Kurs bearishe Anleger dazu zwingt, ihre Wetten gegen eine Aktie rückgängig zu machen, wodurch diese noch weiter steigt. "Wir glauben, dass der Einzelhandel in den nächsten 1 bis 2 Wochen weiter auf diesen Handel setzen kann", schreiben sie.

Bildherkunft: AdobeStock_84528477

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