Donald Trumps Wahlsieg löste im vergangenen November noch mehr Optimismus an einem Aktienmarkt aus, der das gesamte Jahr über bereits deutlich gestiegen war. Aktien aus dem Gesundheitswesen haben an der Trump-Rallye hingegen eher weniger partizipieren können. Trumps Ernennung von Branchenskeptikern wie Robert F. Kennedy Jr. sowie die allgemeineren Erwartungen eines republikanischen Vorgehens gegen Programme wie Medicaid und Obamacare haben zu einem Ausverkauf in allen Bereichen geführt, von Krankenhäusern über Pharmaunternehmen und Krankenversicherer bis hin zur Biotechnologie. Hier lohnt es sich nun genauer hinzusehen!

Die Wahlnervosität verschärfte eine ohnehin schon schwierige Zeit für die Branche

Im Jahr 2023 blieb der Gesundheitssektor um etwa 22 Prozentpunkte hinter dem S&P 500 zurück, sodass viele glaubten, dass 2024 ein Jahr der Erholung sein würde. Stattdessen wiederholte sich die Geschichte mit einer weiteren Underperformance des Gesundheitswesens um 20 Prozentpunkte. Dadurch entstand eine Bewertungslücke, die wie eine historische Abweichung aussieht: Der Health Care Select Sector ETF wird laut FactSet mit einem Abschlag von mehr als 20 % gegenüber dem S&P 500 gehandelt, basierend auf seinen erwarteten Gewinnmultiplikatoren, weit mehr als der durchschnittliche Abschlag von 5 % in den letzten zwei Jahrzehnten.

Die Baisse in der Branche ist teilweise auf finanzielle Fundamentaldaten zurückzuführen

In einer Zeit, in der die US-Wirtschaft auf soliden Beinen steht und Technologieunternehmen auf der Erfolgswelle der KI-Welle reiten, scheinen die meisten Teilsektoren des Gesundheitswesens in einem negativen Gewinnrevisionszyklus gefangen zu sein, schreibt Asad Haider, ein Gesundheitsaktienstratege bei Goldman Sachs. Die Gründe dafür sind spezifisch. Bei den Krankenversicherern lag es an den höher als erwarteten Kosten nach der Pandemie, da die Menschen in Scharen in die Krankenhäuser und zu den Ärzten zurückkehrten.

In der Pharmabranche hingegen sind einige der Rentabilitätsprobleme auf höhere akquisitionsbezogene Kosten zurückzuführen, da die Branche versucht, das geringe Wachstum durch Geschäftsabschlüsse auszugleichen. Aber unter dem Strich sind langweilige Aktien aus dem Gesundheitswesen in einem überhitzten Markt einfach nicht das, was Anleger wollen. Seit Anfang 2023 zeigen Goldman-Daten, dass das Gesundheitswesen nach Energie die zweitgrößten Abflüsse unter den S&P 500-Sektor-ETFs aufweist.

Der Gesundheitssektor dient oft als Absicherung für Marktabschwünge

Das Gesundheitswesen wird in der Regel dann als ein sicherer Hafen angesehen, wenn die Wirtschaft ins Schleudern gerät. Der Sektor hat aufgrund seines nichtdiskretionären Charakters in der Regel als Absicherung gegen Marktabschwünge gewirkt, und 2022, als die Anleger eine harte Landung befürchteten, funktionierte dies auch. Aber selbst der traditionelle defensive Reiz der Branche ist aktuell verblasst. Seit der Wiederwahl von Donald Trump "verhindert die ständige Flut regulatorischer, politischer, klinischer und wettbewerblicher Dynamiken einen besseren Schutz in Bezug auf die Volatilität der Aktien", bemerkt Jared Holz, ein Spezialist für den Gesundheitssektor bei Mizuho. Im jüngsten Handel, bemerkt Haider von Goldman, scheint sich das Gesundheitswesen von anderen defensiven Gruppen abgekoppelt zu haben.

Die gute Nachricht ist, dass 2025 möglicherweise nicht viel schlimmer wird

Die Geschichte zeigt, dass, wenn politische Unsicherheiten den Sektor stark nach unten treiben, er sich letztendlich wieder erholt, da die politischen Ergebnisse weniger schwerwiegend ausfallen als zunächst befürchtet. Angesichts der Tatsache, dass viele Republikaner die Robert F. Kennedy Jr.-Agenda nicht unterstützen und es innerhalb der Make America Great Again-Bewegung zu Spaltungen kommt, wäre eine umfassende Umstrukturierung irgendeines Teils der Branche ein harter Kampf. Erste Anzeichen politischer Dysfunktion sind bereits erkennbar, was dazu führte, dass ein Haushaltskompromiss, der eine Reform der Apothekenleistungsverwaltungsbranche vorsah, nicht durchgesetzt werden konnte. Das Problem für Anleger besteht jedoch darin, dass es schwierig ist, den Zeitpunkt des Abbaus des politischen Überhangs vorherzusagen.

Einzelaktien dürften weiterhin das Mittel der Wahl sein

Im Moment schlägt Haider vor, dass die beste Art, im Gesundheitswesen zu investieren, wahrscheinlich darin besteht, weiterhin auf einzelne Aktien zu setzen, die in einem Wachstumsmarkt tätig sind. Solche Unternehmen sind in der Regel höher bewertet als der Rest der Branche, aber sie sind es, die weiterhin die Gewinne des Sektors vorantreiben. Zu namhaften Branchenführern gehören zum Beispiel Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG) und Eli Lilly (NYSE: LLY). Sie bieten unverzichtbare Innovationen, wie etwa die Adipositas-Medikamente von Lilly und die hochmodernen Operationsroboter von Intuitive. Lilly erzielte im vergangenen Jahr eine Rendite von über 30 %, während Intuitive rund 55 % verbuchte. Eine weitere Möglichkeit, in diesem Sektor zu investieren, besteht darin, auf Unternehmen wie Pfizer (NYSE: PFE) zu setzen, deren Aktien auf historisch niedrigen Niveaus gehandelt werden, aber dennoch ein nachhaltiges Geschäftsmodell und hohe Dividenden bieten. Insgesamt sollte man den Gesundheitssektor somit im Auge behalten. Viele Aktien bieten schon jetzt interessante Einstiegsmöglichkeiten.