Goldman Sachs billigt dem S&P 500 Index im neuen Jahr einen Anstieg im einstelligen Prozentbereich zu. Eine im Schnitt sogar vier Mal bessere Performance verspricht sich die US-Investmentbank von 50 ausgewählten US-Einzelwerten. Dabei handelt es sich um zyklische Nachzügler-Titel. TraderFox berichtet.

Goldman Sachs hat Mitte Dezember das Kursziel für den S&P 500 Index zum Jahresende 2024 auf 5.100 Punkte erhöht. Das entsprach zum damaligen Zeitpunkt einem Aufwärtspotenzial von 8 % - gemessen am aktuellen Stand zum Jahresende 2023 sind es noch 6,92 %.

Die neue Zielvorgabe entspricht dem von der US-Investmentbank skizzierten Szenario, in dem eine niedrigere Inflation und eine "taubenhafte" Fed-Politik einen Rückgang der Realrenditen ermöglichen. Das neue Kursziel für Ende 2024 spiegelt ein KGV von rund 19 wider, während die Analysten beim vorherigen Ziel von 4.700 Punkten noch ein Vielfaches von 18 prognostiziert hatten.

Goldman Sachs taxiert das KGV des S&P 500 Ende 2024 auf 19 (Stand: 14. Dezember 2023)

Zinspolitik dürfte als Aktienkursstütze fungieren

Die zuletzt zahlreichen ermutigenden Wirtschaftsdaten unterstützen den nach oben korrigierten Ausblick für die Aktienmärkte. So signalisierten die neuesten Daten, dass sich die Inflation dem Ziel der Fed weiter annähere. Zudem seien die Einzelhandelsumsätze ein Beweis für die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft und auch der US-Arbeitsmarkt sei weiterhin gesund.

Der Aktienmarkt habe die positive Wirtschaftstätigkeit bereits eingepreist, spiegele nun aber einen noch robusteren Ausblick wider. Die jüngste Performance von zyklischen gegenüber defensiven Titeln deute darauf hin, dass die Börse nunmehr ein BIP-Wachstum von 3,0 % statt wie zuvor 3 % unterstelle.

Wie es weiter heißt, deckt sich die positivere Einschätzung des Aktienmarktes auch mit den Anhebungen der Prognosen für das US-BIP-Wachstum und die Zinssätze durch die hauseigenen Kollegen. Die Ökonomen gehen jetzt davon aus, dass die US-Notenbank den Leitzins früher und schneller senken wird, als sie zuvor erwartet hatten. In ihrer revidierten Zinsprognose gehen sie von aufeinanderfolgenden Zinssenkungen um 25 Basispunkte im März, Mai und Juni aus, gefolgt von vierteljährlichen Zinssenkungen, so dass der Leitzins Ende 2024 bei 4,0 % - 4,25 % liegen wird.

Bei der bereits über dem Konsens liegenden Gewinnschätzung für den S&P 500 im Jahr 2024 von 237 USD je Aktie (plus 5 % im Jahresvergleich) sehen die Analysten ein Aufwärtsrisiko. Darüber hinaus könnten sinkende Anleiherenditen ein Katalysator für eine Umkehrung der jüngsten Dynamik der Mittelzuflüsse sein, die den Aktien zu schaffen machten. Im Zuge des Zinsanstiegs sind den Angaben zufolge im letzten Jahr 1,4 Billionen USD in Geldmarktfonds geflossen, während US-Aktienfonds nur 95 Mrd. USD an Zuflüssen verzeichneten). Bei sinkenden Zinsen könnten die Anleger einen Teil ihrer Barbestände in Aktien umschichten, so das Urteil.

Goldman Sachs traut den Aktien im High Sharpe Ratio Basket eine starke Performance zu

Laut Goldman Sachs stellt der so genannte High Sharpe Ratio Basket (Ticker: GSTHSHRP) eine Methode dar, um nach zyklischen Nachzüglern zu suchen, die sich besser entwickeln dürften, wenn sich die operativen Aussichten weiter verbessern. Die Analysten definieren die voraussichtliche Sharpe Ratio einer Aktie als die Rendite auf das konsensuale Zwölfmonats-Kursziel geteilt durch die implizite Sechsmonats-Volatilität der Optionen.

Die Strategie weist gemäß den gemachten Angaben eine lange Erfolgsbilanz auf, da sie den S&P 500 Index auf absoluter und risikobereinigter Renditebasis übertroffen hat. Im vergangenen Jahr lag sie jedoch 11 Prozentpunkte hinter dem S&P 500 zurück und übertraf den gleich gewichteten Index um nur 1 Prozentpunkt (Stand von Mitte Dezember).

Gemessen an den Erwartungen von Goldman Sachs dürften die 33 Mitglieder im High Sharpe Ratio Basket im Median in den nächsten zwölf Monaten mehr als das Vierfache der Performance des Medianwerts des S&P 500 Index erzielen (19 % gegenüber 4 % - Stand Mitte Dezember 2023), bei einer ähnlichen impliziten Volatilität (24). Infolgedessen werde der Korb auf der Grundlage der Konsensziele voraussichtlich eine risikobereinigte Rendite erzielen, die mehr als viermal so hoch ist wie die des S&P 500 (0,9 gegenüber 0,2).

Die 50 Mitglieder des High Sharpe Ratio Baskets von Goldman Sachs im Überblick (Stand vom 14.12.23)

Quellen: FactSet, Goldman Sachs Global Investment Research.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

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