Liebe Investoren,

heute werfen wir einen Blick auf das Multitalent David Einhorn.
Der 1968 in New Jersey geborene US-amerikanische Investor gründete im Jahr 1996 den Hedgefonds Greenlight Capital, welchen er bis heute aktiv managt. Nicht nur an der Wallstreet hat sich der Guru einen Namen gemacht. Auch als Profipokerspieler ist das Multitalent bekannt. David Einhorn zählt zu dem Kreis der Anleger, der den S&P 500 über mehrere Jahre hinweg regelmäßig outperformen konnte.


David Einhorn nahm bereits mehrfach an der World Series of Poker teil. Beim wohl bekanntesten Pokerturnier der Welt, das jährlich in Las Vegas ausgetragen wird, konnte Einhorn bereits den 18. Platz belegen und ein Preisgeld von rund 660.000 USD einkassieren. Auch an unzähligen anderen Turnieren nahm dieser bereits teil und erzielte immer wieder beeindruckende Ergebnisse. Aber auch in Börsenkreisen machte sich der Investor einen Namen. Er war beispielsweise einer der wenigen Marktteilnehmer, der das Unheil der Finanzkrise im Jahr 2008 früh erkannte und die US-Investmentbank Lehman Brothers massiv shortete. Mit seinem Fonds Greenlight Capital wettet der value orientierte Investor sowohl auf steigende als auch auf fallende Kurse. Bei der Suche nach potentiellen Kaufkandidaten hält er immer nach scheinbar unterbewerteten Firmen ausschau, um diese anschließend günstig aufgreifen zu können. Einhorn agiert oftmals auch sehr aktivistisch. Dabei ähnelt er Bill Ackman, der ebenfalls immer wieder seine Beteiligungen ausnutzt, um Änderungen nach seinen Vorstellungen durchzusetzen oder Druck auf die Führungsebene auszuüben.



Die neusten Transaktionen von David Einhorn

Derzeit befinden sich 20 verschiedene Werte im Depot des Gurus. Bei der Gewichtung seiner Positionen setzt er mit 30,17 % vor allem auf den Finanzsektor. Gefolgt wird dieser mit 25,11 % mit Werten aus der Konsumgüterbranche und mit 9,20 % aus dem Industriesektor. Derzeit hat sein Portfolio einen Gesamtwert von 2,37 Mrd. USD. Sein Q/Q Turnover liegt im letzten Quartal bei 6 %. Üblicherweise liegt dieses meist zwischen 10 – 30 %, was zeigt, dass der Investor verhältnismäßig viel an seinen getätigten Investitionen verändert. Am 14.11. wurden die jüngsten Transaktionen im Zuge der Veröffentlichung der 13F-Berichte offengelegt. Der Guru entschied sich dazu 5 neue Käufe zu tätigen. Zu diesen zählen der Tele
kommunikationsdienstleister Altice USA Inc., Seadrill Ltd. aus der Öl- und Gasbranche, der Einzelhändler Tractor Supply, der Chemiespezialist Sherwin-Williams Co. sowie der Bekleidungshersteller Michael Kors Holdings. Bei Autoteilehersteller Adient PLC, der zuletzt stark unter die Räder gekommen ist, vergrößert Einhorn sein Engagement um weitere 94,06 %. Seine größten Verkäufe tätigt dieser bei dem Pharmaunternehmen Perrigo Co. Ltd. (- 88,13 %), dem Öl- und Gasunternehmen CNX Resources Corp. (- 54,10 %) und dem Autohersteller General Motors (- 29,68 %). Bei letzterem Titel ist Einhorn jedoch noch mit 501 Mio. USD investiert, was mit einer Gewichtung von 21,16 % seiner zweitgrößten Position entspricht.



Auch Einhorn setzt auf den Konsum

Mit seiner Investition in Michael Kors Holdings setzt David Einhorn auf einen waren Trendsetter in der Bekleidungsbranche. Dieser beteiligte sich mit 49.200 Aktien bzw. einem Börsenwert von 3,373 Mio. USD an dem Konsumgüterhersteller. Im zweiten Halbjahr 2017 vollzog das mit 7,15 Mrd. USD kapitalisierte US-Unternehmen eine Kursrallye. Das Luxus-Sortiment, das neben Kleidungsstücken auch Accessoires wie Handtaschen, Uhren und sonstigen Schmuck sowie eine umfassende Palette an Duftprodukten enthält, erfreut sich großer Beliebtheit bei den Kunden. Die Waren werden entweder direkt oder über Lizenzpartner weltweit vertrieben. Der Designer Michael Kors gewann bereits zahlreiche Auszeichnungen in der Modebranche und konnte sich so den Respekt seiner Kollegen sowie einen immer größeren Kundenstamm sichern. Seine bereits 1981 gegründete Firma gilt mittlerweile als ein Luxus-Lifestyle-Imperium mit globaler Reichweite. Die immer weiter ansteigenden Konsumausgaben, die vor allem in den USA durch die jüngste US-Steuerreform ausgelöst wurden, spielen auch Michael Kors in die Karten. Das höhere Beschäftigungslevel bzw. die sinkende Arbeitslosenquote führen dazu, dass die Menschen mehr Geld verdienen, welches sie gerne für Mode-Artikel ausgeben. Trotzdem musste das Unternehmen heuer schon stark Federn lassen und verlor vom Jahreshoch bereits mehr als 40 %.



Merkmale einer Qualitätsaktie

Einhorn ist vom langfristigen Erfolg des Konzerns überzeugt und greift nun zu. Die langfristige Geschäftsentwicklung gibt dem Star-Investor recht. Der Umsatz betrug im Jahr 2011 noch 757,80 Mio. USD. Im Jahr 2017 belief sich dieser bereits auf 4,35 Mrd. USD. Die Prognosen der Analysten belaufen sich für das Jahr 2020 bereits auf 5,26 Mrd. USD. Auch beim Gewinnwachstum können sich die Fundamentaldaten sehen lassen. Dieser wurde von 0,40 USD je Aktie im Jahr 2011 auf 3,29 USD je Aktie im letzten Jahr gesteigert. Auch hier sehen die Wachstumsaussichten vielversprechend aus. Im Jahr 2018 soll das EPS auf 4,47 USD je Aktie und 2020 bereits auf 5,19 USD je Aktie ansteigen. Die letzten Quartalszahlen vom 07.11. sorgen für keine Euphorie bei den Anlegern, obwohl diese die Erwartungen der Analysten zumindest teilweise übertreffen. Der Gesamtumsatz steigt von 1,15 Mrd. USD auf 1,25 Mrd. USD und liegt dabei leicht unter den Schätzungen von 1,26 Mrd. USD. Beim Gewinnwachstum übertrifft das EPS mit 1,27 USD je Aktie den Konsens von 1,10 USD je Aktie deutlich. Das Management erhöht sogar die Prognose beim Gewinnwachstum für das laufende Fiskaljahr. Das EPS wird zwischen 4,95 – 5,05 USD je Aktie erwartet (bisher: 4,90 – 5,00 USD je Aktie). Die Analysten rechnen allerdings mit einem Ergebnis am oberen Ende dieser Spanne. Bei den Umsatzerwartungen muss das Unternehmen leicht zurückrudern. Das KGV18e liegt derzeit bei etwa 10. Hier seht ihr nochmals die Geschäftsentwicklung der letzten Jahre.


Der Titel nähert sich dem Pivotal-Point vom 08.08.2017. Hier erfolgte ein bedeutender Chartbreakout unter hohem Volumen. Die langfristigen Wachstumsaussichten des Unternehmens sind weiterhin intakt.